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伴随着美豆8月份关键生长期的结束，天气炒作题材减弱，而国内将进入油脂消费旺季，三大油脂轮动上行，国内粕强油弱格局有一定转变。8月份国内油脂油料板块整体呈现粕强油弱格局，截至8月31日，豆粕01合约收于4137元/吨，环比上涨8.38%；菜粕01合约收于3399元/吨，环比上涨8.52%；棕榈油01合约收于7896元/吨，环比上涨4.09%；豆油01合约收于8470元/吨，环比上涨6.06%；菜油01合约收于9477元/吨，环比上涨2.06%。现货市场，沿海地区43%豆粕报价在4930-5020元/吨；豆油主流市场现货报价9000-9200元/吨，较前一周上涨；广东地区棕榈油主流市场现货报价7930-8030元/吨附近；菜油主流市场现货报价9700-9900元/吨。那么油脂油料后续上行空间有多少？接下来小编来带大家分析一下。
图一：油脂期货价格走势
数据来源：广州期货研究中心一、棕榈油产地库存未见实质增量，出口增加带来提振
根据6月份GAPKI印尼棕榈油协会供需数据显示，印尼棕油产量442万吨，环比下降约13%，去年同期362万吨，同比增加22%，较近七年同期均值392万吨增加13%。印尼棕榈油出口量为345万吨，环比增加54.7%，去年同期233万吨，同比增加48%，较近七年同期均值253万吨增加36%。印尼棕榈油库存数据为368.5万吨，环比下降21.1%，去年同期669万吨，同比下降45%，较近七年同期均值389万吨下降5%。而马来棕榈油在供需两旺的背景下，库存并未见实质增量，根据7月份MPOB数据，马来棕榈油产量161万吨，环比增11%；出口量为135万吨，环比增15.5%；库存为173万吨，环比增1%。
图二：印尼棕榈油库存
数据来源：广州期货研究中心二、国内油脂进入消费旺季
从油脂方面来看，三大油脂基本面存在一定差异，三大油脂进入消费旺季，但库存仍处于中性偏高水平。国内棕榈油在6-7月份买船增加下，库存维持同期高位。供应方面，1-7月棕榈油进口累计达204万吨，7月份进口环比增82.6%至42万吨，主要受进口利润影响，同时在5月份产地棕榈油报价持续下调下，进口成本下降，6-7月份买船增加。下游需求，在豆油-棕榈油价差走阔下，利好棕榈油及调和油餐饮需求，随着下游双节备货启动，需求消费需求预计提升。豆油方面，预计逐步进入去库阶段。现阶段国内进口到港仍较高，但受海关政策原因，大豆到油厂时间延长，进而影响压榨节奏，供给端放缓。需求方面，随着下游双节备货启动，以及中小学、各大高校开学，将逐步进入油脂消费旺季，在供弱需强下豆油有望逐步去库。菜油方面，现阶段延续供强需弱格局，关注库存去化。全球菜籽主产地在天气影响下，2023/24年度新作菜籽存减产担忧，加籽当前预估减产6%。而当前新季菜籽尚未集中上市，国内6月份后菜籽进口也将逐步减少，国内7月份进口菜籽14.8万吨，环比减64.8%，1-7月份进口菜籽共到港351.8万吨。而需求端菜油消费相对较为稳定，菜油与豆油价格之间价差近期逐步缩小，关注后续替代需求能否出现带动菜油去库。
图三：国内豆粕库存
数据来源：广州期货研究中心图四：三大油脂商业总库
数据来源：广州期货研究中心综合来看，在美豆尚未定产、国内大豆进口预期减少、两粕供需偏紧及油脂消费旺季提振下，短期油脂油料预计维持偏强震荡，同时中长期我们仍维持谨慎看多观点，对于油脂01合约我们建议可低多操作，把握好后续油脂上涨机会。油脂油料相关个股，近期股市有所改善，建议投资者可把握好油脂油料板块投资机会，但仍需规避油脂油料市场的下跌风险。
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