事件：
2023年8月29日，公司公布2023年半年度报告。实现营业收入372.1亿元，同比增长3.9%；归母净利润5.4亿元，同比下跌36.3%；扣非后归母净利润5亿元，同比下跌38.8%。
矿山端与冶炼端总体符合年度生产计划
矿山端：2023年上半年，公司生产精矿铅锌金属量13.41万吨，同比下降1.5%，完成年度计划的48.6%；其中国内矿山企业生产铅锌金属量8.28万吨，比上年同期下降11.14%。冶炼端：2023年上半年，公司冶炼企业生产铅锌产品21.52万吨，同比增长27.64%，完成年度计划的50.8%；生产阴极铜19.21万吨，完成年度计划的48%；生产工业硫酸93.79万吨，硫磺1.96万吨，粗铜800吨，白银60吨，电镓8.67吨，锗精矿含锗8.13吨。
精矿收入减少及财务费用增加为利润下滑主要原因
分产品看，公司精矿产品收入11.9亿元，同比减少49.18%，精矿毛利率同比下降19.9%。同时，公司本期因扩大贷款规模导致财务费用较去年同期增加1.09亿元，同比增加122.1%。
铜冶炼厂自研技术实现行业领先
中金铜业上半年实现利润2.5亿元，盈利能力可观。中金铜业自主研发的“ 中金岭南 两段短流程炼铜工艺”实现了炼铜工艺由“三段”变“两段”，解决了现有铜冶炼工艺普遍存在的流程长、热能损失高等行业技术难题。
多米尼加迈蒙矿按计划建设
截至2023年6月30日，公司可转债项目多米尼加迈蒙矿项目建设进度81%，项目进展总体顺利，预计于2024年12月正式投产。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司财务费用增加、金属价格波动、铜冶炼厂扩大营收规模等因素，我们预计2023-2025年营收分别为740.7/787.5/805.8亿元(原值为580.8/600.9/618.0亿元)，同比增速分别为33.8%/6.3%/2.3%，归母净利润分别为12.3/18/26.8亿元(原值为19.04/27.67/34.51亿元)，同比增速分别为1.1%/46.5%/49.5%，三年CAGR为30.3%，EPS分别为0.33/0.48/0.72元/股，对应PE分别为16x/10.9x/7.3x，参考可比公司，给予24年PE14倍，对应目标价6.72元，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格下跌、海外矿山投产、矿山资源储备等风险。
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