公司公告上半年实现收入、归上净利润、扣非归上净利润13.32、1.03、1 亿元，同比增长98.12%、153.5%、194.5%，其中Q2 单季度收入、归上净利润、扣非净利润7.57、0.68、0.65 亿，分别同比增长97.09%、141.67%、144.36%，业绩高速增长，超市场预期。
业绩高速增长。上半年公司收入利润主要系环保设备业务贡献，完成销售12.8 亿（2022 全年该业务为14.06 亿），同比大幅增涨92%，毛利率27.9%，小幅提升约2.5pcts。经营规模扩张形成销售费用有效摊薄同比下行1.6pcts，管理费用增长134%主要系股权激励及团队扩张，研发费用增长112%，上半年提信用减值约0.46 亿。上半年公司完成4.2 亿定增，期末现金近10 亿，剔除预收后负债率58.5%同比降低约2pcts。
光伏环保设备领先企业，受益电池升级及产能扩张。电池片环节过去在供需态势趋稳后盈利持续恢复，同时技术上启动了N 型替代，因此行业进入新一轮扩张周期。公司为光伏电池片废气、废水处理、纯水等配套设备的领先供应商，在电池废气、废水处理领域份额居前，充分受益本轮扩产，考虑TOPCon 工艺流程更长，对应环保设备单位价值量较PERC 有比较显著的提升。截至报告期末，公司合同负债5.74 亿（2022 年末、2023Q1 分别为0.72、2.59 亿元），在手订单饱满支撑公司环保设备业务继续高增长。
投建TOPCon 电池产线，向N 型电池制造延伸。年初公司披露拟分期建设24GWTOPCon 电池项目，依据公告首期9GW 设备已于7 月完成采购，预计9 月完成进场，年内逐步投产。目前N 型TOPCon 电池实际供需态势相对偏紧，如公司成功投产将对明年业绩形成更大贡献。公司环保配套设备自供有一定成本优势，未来可能在盈利水平上有所体现。
固碳业务有望形成未来的新增长极。公司固碳方案利用钢渣等材料捕集CO2，再与矿粉、粉煤灰等材料混合，制备超细高活性复合矿粉，应用于水泥、混凝土等相关产业，实现兼顾减碳目标与固废处理。2022 年11 月，公司首个合作项目一期投产，逐步开始贡献。公司固碳业务，是当前比较少见的可通过市场化方式盈利的碳回收模式。当前国内水泥碳排、钢渣体量庞大，如果公司固态业务的经济性得到进一步确认，再考虑碳减排的潜在经济性，未来可能有比较大推广空间。
投资建议：预测2023、2024 年公司实现归上净利润2.7、9.3 亿，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游扩产不及预期、新业务不及预期、原材料价格波动。
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