业绩简评
2023年8月29日公司披露半年报,2023年上半年实现营业收入12.6亿元,同比减少9.9%,归母净利润1.4亿元,同比减少28.2%;其中2季度单季度实现营业收入5.95亿元,同比下降13%,环比下降10%,归母净利润5960万元,同比下降35%,环比下降24%。
经营分析
传统业务产品价格回落,业绩阶段性承压。公司核心产品脂肪下游主要为农药、医药行业,上半年受下游需求不振影响销量虽有小幅增加但销售单价下降,有机溶剂系列产品价格同样震荡向下,上半年公司脂肪胺、有机溶剂、香精香料的销售均价分别为12274、7782、35168元/吨,同比变化分别为-15.3%、-4.1%、0.3%。随着产品价格的下跌,公司盈利能力也开始承压,整体毛利率从1季度的24.8%下滑至2季度的22.7%。
携手海创循环签署再生能源合作框架协议,锂电回收业务继续延伸。公司过去涉及到的锂电行业相关业务主要是萃取提锂服务,在工艺技术方面和锂电回收有一定的协同性,近几年通过不断优化萃取提锂技术,提高了锂的整体回收率,依托技术优势快速抢占先机。在盐湖提锂领域,公司与盐湖股份、蓝科锂业三方签订了沉锂母液高效分离(萃取法)工业化试验项目,该项目已于7月初顺利投产。在锂电回收领域,公司与吉利旗下的耀宁科技达成合作协议,双方共同出资建设一期1万吨/年废旧锂回收生产线;公司与格林美签订产品销售合同,萃取剂成功应用于格林美公司电池回收生产线。此外,8月9日公司与中国海螺创业旗下
成功签署再生能源合作框架协议,并且明确了废旧锂电池回收项目计划,通过多方合作公司有望在锂电回收领域实现快速成长。
盈利预测、估值与评级
公司为国内低碳脂肪胺龙头企业,香精香料业务绑定海外巨头,主营业务虽然短期承压但整体稳定性相对较好,锂电回收业务板块长期成长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.04亿元、3.84亿元、4.46亿元,当前市值对应PE估值分别为20.02/15.81/13.63倍,维持“买入”评级。
风险提示
新增产能释放不及预期;原材料价格大幅波动;萃取法提锂订单不及预期;锂电回收项目进展不及预期;人民币汇率波动。
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