事件：3月30日晚，宇信科技发布2022年报，2022年实现营收42.85亿元，同比增长15%；实现归母净利润2.53亿元，同比下降36%；实现扣非净利润2.44亿元，同比下降32.42%。4月26日晚，宇信科技发布2023年第一季度报告，2023Q1实现营收7.93亿元，同比增长95%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长2521%，实现扣非净利润0.37亿元，同比增长5200%。
高研发投入和充足的订单为利润端回升提供保障。1）费用端：2022年公司销售/管理/研发费用同比增速分别为-10%/-19%/+15%，费用端管控加强，同时持续加大研发投入；2）利润端：公司经营管理效率持续提升，2022年实现归母净利润2.53亿元，归母净利率为5.9%，2023年一季度实现归母净利润0.42亿元，同比增长2521%；3）现金流：公司2022年实现销售收现43亿元同比增长10%，实现经营性净现金流1.75亿元同比增长49.75%，主要系软件业务稳步增长和软件业务回款增幅较高所致；4）合同负债：2023Q1，公司软件业务形势向好，新签在手订单金额同比增长23%。
主营软件业务稳健发展，银行IT业务逐步完善。从收入结构来看，2022年全年，1）软件开发及服务业务：实现营收31.47亿元，同比增长10%，分客户看，2022年公司50%的软件业务收入来自国有行和股份制银行，非银金融机构增速快，同比增长50.2%；2）系统集成业务：“信创”政策的持续推进带来银行IT的全面升级，公司系统集成业务发展态势良好，实现营收9.69亿元，同比增长39%；3）创新运营业务：实现营收1.65亿元，同比增长0.2%。2023年一季度，公司三大核心业务继续有条不紊地向前推进，其中，软件业务营业收入4.01亿元，同比增长27%；信创相关基础软硬件业务营业收入3.58亿，同比增长619%。
员工持股计划&限制性股权激励，深度绑定核心员工。公司宣布2023年员工持股计划，涉及的标的股票规模不超过327万股，约占公司当前股本总额的0.46%；宣布2023年限制性股权激励计划，涉及的标的股票规模为741万股，约占公司当前股本总额的1.04%，授予价格为10.31元/股，激励对象总人数为377人，包括董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术（业务）骨干。员工持股计划和股权激励计划的两个解锁期条件均为：以2022年营业收入或净利润为基数，公司2023、2024年营业收入或净利润增长率分别不低于15%、30%。
投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为3.16、3.87、4.64亿元，同比增速分别为25%/23%/20%，当前市值对应23/24/25年PE为42/34/28倍。考虑到宇信科技银行IT的高成长性，维持“推荐“评级。
风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧等
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