最近一个月棉花持续上涨，先后突破15000元/吨整数关口和2月份高点，距离年初的15380元/吨仅咫尺之遥。我们维持中长期看涨观点不变。理由有三：
一、根据发改委、财政部发布的《关于完善棉花目标价格政策实施措施的通知》，新疆棉花目标价格补贴政策落地，维持18600元/吨不变，并统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
二、由于新疆棉花种植成本随着土地、化肥价格飙升已经超过补贴价格，预计今年棉花种植意愿下降，灾害天气对棉花产量影响的炒作空间加大，棉花减产是大概率事件。当前市场预计今年棉花产量为615万吨，远低于去年的674万吨。叠加轧花厂产能过剩，较大概率再度诱发2021年的籽棉抢收行为。
图：2021年国庆前后的籽棉抢收引发棉价大涨
三、需求端来看，海外通胀放缓，美联储加息通道或距离终点不远，预计下半年消费复苏动能将有所加强。结合供应端大幅收缩，我们维持中长期看涨观点，预计棉价重心将进一步上移。
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