Q1：旅游市场迅速复苏，迎接2023年“开门红”。
1)旅游市场复苏进度稳步提升。元旦假期，全国国内旅游出游5271.34万人次/同比+0.44%，恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元/同比+4.0%，恢复至2019年同期的35.1%；春节假期旅游复苏则更进一步，全国国内旅游出游3.08亿人次/同比+23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元/同比+30%，恢复至2019年同期的73.1%。
2)多家OTA平台数据已超2019年同期。去哪儿数据显示，三亚、广州、成都、杭州、深圳等多个城市进出港机票预订量已超过2019年同期，热门城市酒店入住间夜量同比疫情前增长六成。飞猪数据显示，22Q1该平台国内酒店、国内门票预订量均远超2019年同期；国际酒店预订量、签证办理量同比增长超5倍。以南京为例，2023年一季度，南京全市共接待游客4437.34万人次，同比2022年+68.45%，同比2019年+22.09%；旅游总收入达765.99亿元，同比2022年增长49.82%，同比2019年增长17.9%。
◆ Q2：旅游热度有望延续，“清明”国内出游人数/旅游收入同比稳增，即将到来的“五一”假期有望迎来出行高峰。
1)清明假期（4月5日），全国国内旅游出游2376.64万人次，较去年清明节当日增长22.7%；预计实现国内旅游收入65.20亿元，较去年清明节当日增长29.1%。飞猪数据显示，当天出行的旅游商品预订量同比去年增长近6倍，亲子游预订量同比增长超10倍，博物馆、乐园门票预订量增长强劲。
2)五一假期，长线游&境外游订单放量，旅游市场景气度高涨。4月6日，携程旅行发布五一假日旅游前瞻数据，国内游方面，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍，其中长途旅游的订单占比超六成，同比+811%，多地预订量已经赶超2019年同期，成都、长沙、青岛、苏州、福州、珠海等热门旅游地均超2019年30%，大理、威海则凭借更高的增长幅度一跃成为“大黑马”。出境游方面，目前内地出境游产品整体预订量同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%，“五一”假期出境机票搜索量同比去年增长超9倍，内地赴港旅游订单量较4月初(4月1日至5日)大增213%，赴港跟团游订单量比4月初增长7.2倍。机票预定量方面，中国航信旗下出行服务平台航旅纵横大数据显示，截至4月5日，五一期间的国内机票预订量超过120万，比去年同期增长约3.6倍；五一期间的出入境机票预订量为去年同期的5倍左右；携程显示，“五一”出境单程机票均价为2564元，同比下降58%。
◆投资建议：第一季度旅游业快速回暖，看好国内出行复苏带来的业绩弹性；五一及暑期旅游旺季临近，叠加旅游资源供应恢复和机票及燃油成本的显著降低，第二季度旅游市场预计步入预期增强和供应优化的新阶段，避暑旅游可能达到甚至超过疫情前同期水平。在此背景下，出行板块迎来【困境反转+行业去杠杆+供给出清】，景区酒店、免税等线下出行消费火热，复苏势能强劲的国内出行链龙头将率先受益。
1)旅游板块：旅游半径持续扩大，境内外游加速回暖，看好优质景区和旅游产业链完善的企业【中青旅、天目湖、宋城演艺】；
2)酒店板块：龙头酒店逆势扩张，开店持续放量，不断夯实内功，头部效应凸显，直接受益行业复苏，业绩弹性可期，建议关注【锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】；
3)免税板块：看好海南免税新店有望带来更大的客流增量和业绩提振，建议关注【中国中免】免税龙头地位稳固，中长期投资价值不变；开启免税新征程的【王府井、海汽集团】。
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