一、市场回顾
农业表现同步于大市，养殖表现好于其他二级子行业。1、上周，申万农业指数上涨1.46%；同期，上证综指上涨2.05%，深成指上涨1.67%，农业表现同步于大市。2、细分来看，除渔业和种植下跌之外，其他二级子行业上涨，其中养殖和农产品加工涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为新五丰、南宁糖业和巨星农牧。
二、核心观点
评级及策略：生猪行业产能或加速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1）生猪：看好低估值的养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期连续回落，养殖深度亏损持续近4个月。上周末，全国22省市生猪出厂价14.59元/公斤，周跌0.25元；自繁自养头猪亏损325元；仔猪39.4元/公斤，周跌0.33元；母猪32.42元/公斤，周跌0.07元，显示母猪补栏积极性低迷。2月末，全国能繁母猪存栏4343万头，环降0.6%，行业连续两个月去产能，产能向下趋势已成。据调研1-2月份华北地区非瘟疫情抬头，导致局地产能去化。理论上看，产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点，由此判断，2023年2月-8月，生猪出栏将环比上升，预计未来1个季度猪价将低迷，3季度末受二次育肥进场的影响或上涨。全年来看，行业或迎来量增价平的年份。个股目前头均市值处于历史底部区间，投资安全边际高，维持“看好”，重点推荐牧原、温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农（维权）、金新农（维权）等。
2）白鸡：鸡价短调不改中期上涨趋势，继续看好，重点推荐圣农和益生。鸡价近期连续上涨，养殖环节盈利持续9周。上周，烟台毛鸡5.35元/斤，周涨0.02元；鸡苗6.6元/羽，周环比持平。高苗价将抑制下游养殖补栏积极性，短期或面临回调压力。祖代在产存栏近期高位回落，4-5月份有望持续回落；父母代在产存栏3月份如期回升，6-7月份以后有望回落。从产能角度，我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年2季度启动，商品代将于2023年3季度启动。受欧美禽流感疫情影响，我国父母代和商品代鸡苗价格已提前上涨，预计2-3季度或高位震荡。3月份，美国家禽育种基地无禽流感疫情，国内祖代鸡引种改善明显，预计鸡价将由预期驱动回归供需基本面。个股羽均市值目前处于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农。
3）黄鸡：维持“看好”。黄鸡价格近期企稳反弹，或受消费回暖的影响。3月，立华黄鸡售价13.17元/公斤，月涨0.39元；温氏售价13.34元/公斤，月涨0.68元。产能方面，父母代在产存栏目前仍处近6年来的历史底部。从产能和需求角度，预计鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
4）动保：维持“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复有利于疫苗景气恢复，预计疫苗行业上半年景气同比上升。长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场大扩容和格局大优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。
2、种植产业链
1）种业：长期看好，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待。维持看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。
2）种植：维持看好。国内玉米产需缺口持续存在，叠加政策利好，粮价中期有一定上涨动力，维持2023年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪：第14周，全国22省市生猪出厂价15.25元/公斤，周跌0.66元；主产区自繁自养头均亏325元，周多亏42元。截至23年2月底，全国能繁母猪存栏4343万头，月环减0.6%；
肉鸡：第14周，烟台鸡苗均价6.6元/羽，周涨0.1元；白羽肉毛鸡棚前均价5.33元/斤，周涨0.03元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利2.32元，较上周少盈0.55元；
饲料：第14周，肉鸡料均价4.15元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.8元/公斤，周跌0.02元；
水产品：第14周，山东威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价126/10/120/220元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第14周，柳州白糖6540元/吨，周涨281元；328级棉花15385元/吨，周涨116元；玉米2921元/吨，周跌1元；国内豆粕4018元/吨，周涨164元；小麦2921元/吨，周跌119元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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