全面注册制增加个股供应，或突显蓝筹稀缺属性|注册制_新浪财经

【操作建议】

海外金融市场动荡，市场或重回交易衰退+宽松，但中国的金融业相对具有防火墙，市场或重回交易A股与欧美分化逻辑。近期两市成交放量，偏成长风格的IC、IM有望延续涨势。进入4月份，财报业绩驱动或将取代主题炒作，成为阶段性主线，偏价值风格的IF、IH或有补涨机会。

【核心逻辑】

昨日，主板首批10只注册制新股今日上市集体大涨，3只个股涨幅翻倍。A股迎来全面注册制， “小差”公司的“壳溢价”大概率将消失，预计将更加边缘化，A股进一步呈现“头部化、机构化”趋势。在此背景下，个股供应将显著增长，蓝筹股反而将更突显其稀缺，在经济增速逐级放缓的趋势下，其确定性溢价有望得到强化，市值及成交量占比有望进一步提升，看好代表蓝筹的沪深300指数的中长线表现。

近期，股指基差呈现与指数走势的负相关，这与雪球对冲盘高抛低吸的操作有关。雪球产品规模约1500亿元左右，已是市场重要的参与力量。当前指数离雪球敲入尚远，当股指上涨时，雪球对冲盘会降低股指期货多头仓位，这令股指期货基差走弱，即贴水加深；当股指下跌时，雪球对冲盘买入做多，令股指基差走强，及贴水收敛：

【风险提示】

经济数据不及预期，流动性收紧超预期。

【重要消息】

（1）中证金融下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。

（2）A股发行注册制改革正式全面落地，首批主板注册制公司敲钟上市，10只新股挂牌首日集体大涨，中电港涨幅超221%冠绝全场，登康口腔涨近174%紧随其后，柏诚股份涨超110%。

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎

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