核心观点
行业持续去产能预期正在增强。据搜猪网，4/1全国瘦肉型生猪出栏均价14.53元/公斤，3月份生猪价格延续弱势震荡下行趋势，累计下跌约1.5元/公斤，当前自繁自养头均亏损接近300元/头，一季度以来行业持续处于亏损。产能方面，据农业农村部数据，2月份能繁存栏环比下降0.6%，能繁存栏已连续两个月下降。我们认为，从能繁存栏看，22年4月为阶段性低点，此后连续8个月回升，对应23年2月至10月份的生猪出栏将持续增加，生猪供应相对充足，预计生猪价格未来将延续震荡下行，并逐渐消耗养殖户现金流。此外，二次育肥的变量影响需要重视，2月生猪价格出现小幅回暖，市场看涨情绪上升，2月中下旬散户二次育肥进场的积极性快速增加，入场价格大多在7.5-8.0元/斤，目前大部分二次育肥群体持观望态度，这部分积压大猪在4-5月将面临出栏，叠加猪肉消费淡季，预计二季度供强需弱态势进一步凸显，生猪价格或将再次表现为超预期下跌，叠加疫病的扰动，行业产能拐点有望在二季度实现确认。
建议关注生猪养殖板块投资机会。生猪养殖行业去产能逻辑未来有望不断增强，当前叠加高成长、或低估值逻辑的标的，股价有望获得更好表现。建议关注：1）长期价值显著的养殖龙头，其头均市值处于历史底部，股价向下空间已经有限，向上空间更大。受益标的：牧原股份、温氏股份。2）未来出栏高增长且有望超预期的公司，受益标的：巨星农牧、新五丰、唐人神。
继续关注白酒高端及次高端龙头。贵州茅台22年年报显示，公司实现营业收入1240.99亿元，同比增长16.87%；归母净利627.16亿元，同比增长19.55%；现金分红率51.89%；23年公司经营目标为营业总收入同比增长15%左右，基本建设投资71.09亿元。茅台业绩彰显高确定性，公司渠道变革成效显著，22年直销收入达到493.79亿元，占比39.8%，同比上涨105.49%；数字化营销平台“i茅台”22年3月试运营以来，截止22年末注册用户超3000万，22年实现酒类不含税收入118.83亿元。行业层面，随着4月份糖酒会即将召开，以及商务、宴席市场有望增多，二季度板块有望迎来进一步催化。投资标的方面，建议坚守高端龙头，受益标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。若后续商务及宴席市场需求超预期，次高端业绩弹性有望更大，受益标的：舍得酒业（维权）、酒鬼酒。
中长期看好休闲细分市场龙头。满足年轻人群对于轻食代餐、方便快捷、休闲愉悦等较高层次饮食需求的休闲细分行业成长空间广阔，相关龙头今年在品类扩展、渠道布局等方面加强建设，中长期成长潜力大。建议关注西麦食品、劲仔食品、洽洽食品。
风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。
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