市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨2.33%，较上证综指上涨2.11pct，较沪深300指数上涨1.74pct，在31个申万一级板块中排名第6位。（2）细分板块：本周子板块多数上涨，啤酒、食品加工和白酒涨幅居前，分别上涨为6.74%、3.04%和2.40%，乳品跌幅居前，下跌0.03%。本周各板块PE（TTM）多数上涨。年初至今，子板块涨跌不一，啤酒、白酒和软饮料板块上涨，其余均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为顺鑫农业、华统股份和惠泉啤酒，分别上涨15.0%、14.6%和12.4%。跌幅前三为元祖股份、良品铺子和*ST西发，分别下跌9.0%、5.0%和3.9%。
因淡季影响、线上社零恢复有限、部分白酒批价保持不变的情况下，3月以来消费震荡筑底。短期随着消费场景持续修复、龙头业绩逐步兑现，消费情绪持续回暖。我们认为，消费场景复苏仍存空间、向上方向未变前提下，行情从估值逐步走向基本面，热度向部分细分板块和个股集中。休闲零食、啤酒、次高端等行业贝塔显著（零食龙头盐津铺子本周继续上涨11.2%，啤酒龙头本周上行5%左右或更高，次高端整体向上），益生菌等行业龙头阿尔法鲜明（科拓生物连续两周持续向上）。在4月春糖催化下、Q2低基数效应下，推荐继续关注。
白酒：茅台业绩稳健，春糖望继续催化。从行业看，Q1业绩相对谨慎，在估值相对合理的情况下，4月春糖会或成板块催化剂，基本面也将继续从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，从量增转向价驱（控货挺价）。从公司看，茅台公布年报，业绩符合预期，茅台酒、系列酒均主要靠价驱，i茅台贡献收入增量的近7成，在2023年可供销量充足、系列酒持续投产、直营化加速、新品持续推出的背景下持续看好。其他方面，继续关注Q1业绩较好的个股（五粮液、口子窖、古井贡酒、洋河股份等）。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
非白酒食饮观点：关注零食、益生菌、速冻及预制菜。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品、洽洽食品、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品、盐津铺子、劲仔食品）。（2）关注益生菌渗透率提升机遇。基于国内健康需求（需求侧）、食饮企业宣传需求（供给侧），海内外人种菌群不同等原因，C端、B端益生菌长期渗透趋势明确，行业快速增长。基于较强研发优势、新兴消费场景空间较大，关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央厨等。
风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
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