本周（2023.3.27-3.31）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数（866044.WI）下跌1.27%，跑输沪深300指数1.86个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约24.85倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.94%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.97%，申万光伏加工设备指数上涨3.18%，申万光伏辅材指数上涨0.72%，当前光伏板块市盈率约23.43倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.02%，当前储能板块整体市盈率为38.02倍。
本周重点话题
风电：头部风机企业已成为国内主流风电场开发企业。在双碳大背景下，风电、光伏大规模发展，对于拥有指标分配话语权的地方政府，明确希望投资方能够在当地配套产业，通过风电、光伏资源换取本地制造产业以促进经济发展。国内风电运营商以央国企发电集团为主，一般不持有强的风电制造产业，风电制造企业能够较好的满足地方政府诉求，因此，风电制造企业在获取风资源方面的优势边际加强。近年，整机企业加大了风电运营业务的拓展力度，零碳产业园兴起，具备产业投资能力的非央企风机企业相对其他风机企业在获取风资源方面具备竞争优势。整体来看，头部风机企业已经成为国内主流的风电场开发和运营企业，风电场运营和转让将会给头部风机企业贡献持续增长的利润，在此背景下，国内风机行业竞争态势将发生深远变化，头部风机企业已经有条件推动风机行业逐步出清。
光伏：TOPCon扩产提速，N型产品价格坚挺。近期，晶科、晶澳、天合等N型产能扩产提速，2023年TOPCon迎来爆发式增长，到2023年底，TOPCon名义产能有望突破400GW。本周，一道新能与通威公布最新产品价格，N型P型产品价格一涨一跌。受当前受供求关系影响，N型电池组件价格坚挺，N-P价差有所拉大。近期国电投100MW项目实证数据显示，TOPCon组件发电量增益可达5.2%，性价比优势凸显，TOPCon正逐渐成为光伏新老玩家的扩产首选。受效率、良率、产线调试等因素影响，光伏新进企业投产进度有不确定性，中短期TOPCon电池相对紧缺，N型电池企业或形成分化，领先企业有望获得超额收益。
储能：招标规模高增，降价趋势明显，利润端存在不确定性。3月国内新增储能项目招标6.53GW/13.35GWh，按功率计算环比增速达308%；其中，央国企集采占据了3月招标规模的大部分，招标规模达4.27GW/7.93GWh。招标规模高增的同时，中标均价下降明显，3月开标的2.12GWh储能系统中标均价1.22元/Wh，较上月1.30元/Wh大幅下降。在集中采购模式推广、碳酸锂降价和赛道竞争加剧等因素的叠加下，储能系统降价趋势明显。储能电池、系统集成等环节需求上行的同时，相关企业利润端存在不确定性。具备技术和规模优势的头部电池企业，以及供应链受锂价波动影响较小的PCS企业仍值得看好。
投资建议。风电板块：短期相对看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等。储能板块：建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源、派能科技等，PCS和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消防环节。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注N型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
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