又进入年报期，一年前还是A股市场香馍馍的半导体板块，却被降价、砍单的阴霾笼罩。近日，多家半导体企业发布业绩预告，整体业绩下滑明显，可直观感受过去一年行业的冷暖。本轮板块业绩暴跌由韦尔股份引领，作为CIS芯片领域千亿市值的龙头，韦尔股份预计2022年实现归属净利润为8亿元-12亿元，同比减少73.19%-82.13%。
公司解释称，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强的冲击，对公司的主营业务产生了较大的影响，部分细分市场的出货量有所下滑，产品销售价格承压，公司的营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。
在一片唏嘘中，还是能看到板块的一些积极因素。例如多家公司提及，在2022年四季度出现复苏迹象。龙芯中科就提到，市场布局及产品结构的变化导致公司整体毛利率较2021年同比出现阶段性下滑，但公司在四季度受疫情影响较大的情况下，仍取得了收入环比明显改善的成效。芯朋微也在公告表示，去年四季度随着家电“去库存”渐进尾声，销售额逐渐回升，四季度环比三季度增长20%左右。
· 周期问题如何看待？
如果非要浓缩成一句话：短期看的是库存周期，中期看的是创新周期，长期看的是国产替代。比较典型的库存周期分为四个阶段：
第一阶段：主动去库存。也就是意义上的量价齐跌，比如说22年的芯片半导，产能供过于求，各大厂商都在去库存，无论是英特尔、AMD、苹果。
第二阶段：被动去库存。表现的形式就是量跌价平或者价升。
第三阶段：主动补库存。这个时候呢是量价齐升，需求增加的速度开始高于供给的增速了，那么库存的状况也将会是持续下行，进入到补库存阶段。这个阶段也是投资者最爱的阶段，因为这是盈利的最佳状态。
第四阶段：被动补库存。到了这时，需求又将会开始趋于平稳，各路厂商为了应对应付未来可能的需求，会增加产能的供给，但是在这个阶段也往往导致供给侧产能过剩。
周而复始，以此循环。
· 回顾过去两年到现在，对应着什么周期节点
节点一：从21Q1、Q2、Q3，主要对应着：主动补库存的时期。
那个时候，经济刺激比较明显，像一些下游的电脑、电视、手机、包括硬件的需求都是大幅增长的，包括同期的美国，也是出现了刺激的政策，拉动了很多下游的需求，所以在当时出现了一次缺货涨价潮，包括芯片半导体在当时也是有过一波非常大的行情。
节点二：从21Q4-22Q3，主要对应着：被动补库存时期。
全球芯片的需求开始逐步疲软，当时主要有三个比大影响：A.欧洲的俄乌冲突，从而导致经济严重下行。B.美国的高通胀，导致市场需求低迷。C.中国疫情影响导致不景气，市场整体承压。所以整体半导体周期就处于一个下行周期，对应着资本市场也是如此，半导体周期一路下跌。包括对应着全行业芯片的库存，持续在积压，在22年Q3-Q4都是一个库存高点。
站在当前这个节点，往后去看，预期的节点就会变成，主动去库存的状态。如果未来再有一次供需错配的话，可能会催化价格的一个上涨，这样的话，也就从原来的量价齐跌的下跌通道，逐步过渡到量价齐升的一个上行通道，从而形成了一个周期反转的拐点，这也是二级市场以及资本市场所去期待的，或者说是某些机构去抢跑的一个原因。往后看，中国的经济是在慢慢回暖，那么对于一些下游的消费电子市场，也将会是有一个需求的复苏，包括手机、家电、汽车等等。
韦尔股份（603501）：公司如今已经成为了全球第三大手机CIS厂商，仅次于索尼和三星。
龙芯中科（688047）：公司在上游开源软件社区，LoongArch 架构已得到国际开源软件界广泛认可与支持，正在成为与X86、ARM并列的顶层生态系统。
芯朋微（688508）：公司成立以来，专注于技术平台的开发，并基于自主研发的高低压集成技术平台，不 断拓展新的产品线与业务增长路径，扩大下游行业应用范围。公司主要产品为 ACDC、DC-DC 与栅驱动芯片产品，产品应用市场覆盖家用电器、标准电源以及工业设 备等重点领域。
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