意见领袖 | 李德林
在千万张脸中，我遇到了你的脸，有一天你变脸了，我翻遍所有的脸谱，去试图撕下所有的面具，却发现你的秘密是那样的不堪。现在，有超过1000家上市公司亮了财务底牌，他们的业绩变脸了，小心他们财务洗澡背后的杀器。
A股上市公司有2780多家预披露2022年的业绩。按照交易所的规则：净利润为负值、净利润同比上升或者下降50%以上、扭亏为盈等三类上市公司需要进行预披露业绩。说白了，就是业绩变脸的公司，需要提前预告，避免突然出现重大的业绩利空，造成股价的剧烈波动，给投资者带去不可估量的损失。目前，有超过1000家上市公司预告亏损。
中国国航以至少370亿的预亏规模，成为2022年A股预亏王，中国东航预亏360亿紧随其后，南方航空预亏303亿成为探花郎。排名第四的蓝光发展预亏219亿，而公司市值不到35亿。2022年前四名的亏损公司挤进了A股开市以来的前10名。至今，海航控股在2020年以687亿亏损稳居A股开市以来的亏损王地位，紧随其后的亏损大户是盐湖股份466亿、ST易购441亿、华夏幸福398亿、康美药业310亿，正邦科技190亿。
2022年亏损前三强均为航空公司，皆因疫情影响，旅客上座率低，以及国际油价、汇率贬值等加重运营成本。令人难以置信的是，亏损王海航控股以至少185亿预亏，挤进了2022年度10大亏损榜。而35亿市值不到的蓝光发展，生产经营亏了58亿，还要减值损失160亿。预亏的1000多家上市公司中，有超过800家像蓝光发展一样，进行了计提减值准备，集中在应收账款、商誉及日常经营资产损耗等方面。交易所担心他们玩儿财务大洗澡。
青海春天就收到交易所的问询函。公司营收在1.57亿元—1.64亿元之间，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后为1.52亿元—1.58亿元。公司主营酒水销售、中成药和冬虫夏草。青海春天预计亏损2.19亿元—3.09亿元。这已经是公司连续三年亏损，而2022年亏损是因为就酒水产品仍处于投入阶段，还对部分资产进行了减值计提。
青海春天的财务数据可以窥见，还处在市场投入期的酒水成为公司现在的主营业务。令交易所困惑的就是公司的酒水业务。现在茅台如果说自己是行业老二，恐怕没人敢站出来说自己是老大。可青海春天的听花系列白酒，动辄上几千甚至上万元，让贵州茅台都汗颜。而听花酒在2020、2021年分别收入1687.26万元和2539.48万元。到了2022年上半年，酒水收入达到7721.96万元。如果不出意外，整个2022年的酒水销售突破1亿元。
按照游戏规则，像青海春天这种连续多年亏损的公司，如果主营业务收入不到1亿元，那么公司就会被实施退市风险警示。听花系列酒的销售无疑成为青海春天的救命稻草，那么有没有做大收入规模规避退市警示监管呢？交易所要求青海春天把前十大客户及供应商的采购、合作时长、结算周期、资金流入、物流，他们跟公司以及控股股东之间是否存在关联关系、大额资金往来，以及关联交易非关联化等状况进行详细说明。
交易所见过太多的妖魔鬼怪，他们用关联交易手法做大营收或者利润，为了逃避监管，甚至不惜伪造客户，以及伪造整个交易过程。交易所对青海春天，尤其是比茅台还刺眼的听花系列酒持怀疑态度。交易所还让青海春天说明那些难以形成稳定业务模式的业务，以及是否存在应扣除收入未按照规定扣除的情况，如果扣除后的营收触及财务类退市，公司股票将被实施退市风险警示。
听花系列酒是青海春天的老板梦里得到的商业秘密，现在整个公司的主营业务如同梦幻一般存在。电视剧《狂飙》里有一个细节，犯罪集团为了规避高利贷犯罪，让贷款人以几千元的价格购买他们几块钱成本的酒。当一家只有一两个亿营收的公司，因为一个概念而将市值炒到五六十亿，那么他们具有强烈的造假动力，用几千甚至上万元的价格，买下成本只有几十元的产品，买到退市风险警示的安全线上，通过炒股就能赚麻了。
通过减值计提来操控业绩一直都是交易所关注的焦点。*ST新文同样遭遇问询，因为公司预亏主要是对旗下公司部分资产减值准备。交易所要求公司逐项说明存货、其他非流动金融资产、其他权益工具投资、商誉、其他非流动资产的减值计提一句，是否存在为充分计提减值准备规避净资产为负的情形。蓝光发展就因为净资产为负而面临退市的风险。
800多家进行减值计提的上市公司中，还有不少商誉计提。交易所更关注那些对赌期刚结束就进行大规模的商誉减值计提。前些年，影视类上市公司经常出现明星们成立皮包公司，上市公司以数亿甚至数十亿的商誉资产进行收购，业绩对赌结束后，明星们卷款而去，上市公司收购的高商誉公司一地鸡毛，立即陷入巨额亏损。华谊兄弟就遭遇了交易所的问询。
减值计提是上市公司财务处理的正常操作，可以通过少计提资产减值来规避退市，也可以通过多计提来进行财务洗澡，第二个财年可以通过回冲，达到净利润为正，规避退市风险。曾经，也有上市公司将减值计提当成掩盖利益输送的工具，尤其是涉及到应收账款、预付款、借款等，减值计提后，这些资产可能变成老板在上市公司体外的巨大利益。
上市公司业绩变脸，除了客观的宏观因素，主观的算计往往隐藏着不可告人的目的。资本市场就是一个江湖，往往那些打扮的像妖魔鬼怪的，更容易吸引来妖魔鬼怪。如果投资者头脑发热，可能有一天你会陷入无限的痛苦之中，甚至会感叹，上市公司的各种猜疑、撒谎、目的，越来越像婚姻。面对千家上市公司的亏损底牌，也许，老百姓会说，他们那都是城隍庙里讲故事，鬼话连篇啊。
(本文作者介绍：尺度商业，以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新，官方微信公众号：delinshe)
责任编辑：宋源珺
德林爆语，最麻辣的财经脱口秀，官方微信公众号: delinshe
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