江海股份：业绩超出预期，光伏、新能源汽车需求强劲――2022年中报业绩点评_新浪财经

本报告导读：

　　公司2022H1业绩超出预期，汽车、光伏领域保持高景气度，伴随着产能的进一步释放，公司增长动能强劲。

　　投资要点：

　　维持增持评级，目标价35.7元。由于公司的光伏以及汽车业务发展超出预期，我们上调公司2022-2024年EPS预测至0.78（+0.07）、1.02（+0.09）、1.21（+0.07）元，参考可比公司估值，上调目标价至35.7（+8.73）元，对应2023年35倍PE。

　　业绩超出预期，受益下游光伏、新能源汽车高景气，铝电容、薄膜电容收入显著增加。2022H1公司实现营收21.7亿元，同比+30.33%，净利润2.99亿元，同比+43.87%，其中铝电解电容收入17.87亿元，同比+32.02%，薄膜电容收入1.42亿元，同比+43.43%。22Q2公司实现净利润1.82亿元，同比+47.22%，环比+55.56%，超出市场预期，4月上海疫情对南通等地的交通运输造成影响，市场曾担心产品的交付会延迟，但公司的业绩进一步彰显了其优异的经营管理能力。

　　下游需求高确定性，产能释放保证公司增长。光伏储能：全球前10家光伏逆变器供应商中，公司已经向其中7家供应铝电容，分布式光伏用盒式薄膜电容已经开始逐步放量，同时超级电容也有望在储能领域大展拳脚。汽车：公司已向比亚迪、小鹏、理想、大众、雷诺等车厂批量供货，特斯拉等更多的客户正在认定中。产能方面，公司的铝电解电容、薄膜电容、MLPC等产品产能将稳步增加，进一步支撑公司的增长。

　　催化剂。光伏行业景气度持续提升

　　风险提示。超级电容市场需求不及预期；疫情影响公司产能释放

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