科锐国际：1H22净利增20－35％，下半年加速成长可期_新浪财经

业绩预览

　　预告1H22归母净利润同比增长20-35%

　　公司发布1H22业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.23-1.39亿元，同增20.0-35.0%，实现扣非净利润1.05-1.20亿元，同增21.2-39.1%；预计2Q22实现归母净利润0.71-0.86亿元，同增10.6-34.7%，实现扣非净利润0.57-0.73亿元，同增8.6-37.9%，符合我们预期。随着疫情影响缓解及稳就业政策落地，我们预计公司下半年有望持续实现快速成长，看好公司构建一站式人服龙头平台的广阔成长前景。

　　关注要点

　　1、二季度疫情扰动下，公司业绩增长显韧性。我们根据业绩预告中值测算，预计1H22归母净利润1.31亿元，同增27.5%，其中2Q22归母净利润0.79亿元，同增22.6%；1H22扣非净利润1.13亿元，同增30.1%，其中2Q22扣非净利润0.65亿元，同增23.3%。在疫情的短期影响下，我们预计公司Q2服务交付及收入确认受到一定扰动，而凭借多元业务矩阵及全球化布局，公司业绩增速仍有较强韧性。分业务看，我们预计猎头、RPO受疫情影响相对较大，而灵活用工业务受益于行业高景气度保持较快增长。

　　2、随着疫情缓和及保就业政策落地，下半年国内业务有望加速成长。近期国内疫情缓和，其对人服行业服务交付及用工需求的影响逐渐缓解，我们预计下半年行业增长有望进一步向好。政策端对就业稳定高度重视，7月13日国务院会议1提出以稳就业支撑经济加快恢复，相关措施包括社保缓缴、稳岗返还、就业补助等，并提出强化灵活就业保障和服务的系列措施。我们认为相关政策落地有望刺激下游用工需求回暖及加快灵活用工业态成长，利好公司下半年国内业务增长环比提速。

　　3、海外业务及数字化有望打开成长空间，一站式人服龙头平台前景可期。1）海外业务：随着海外疫情缓解，用工需求快速回暖，我们预计1H22公司海外业务保持良好增长势头。5月公司公告计划进一步收购Investigo10%股份，反映2018年并购以来实现良好协同整合，我们认为公司在内生外延并进下海外业务成长空间广阔；2）技术服务：公司旗下各数字化平台产品持续发力，截至1Q22禾蛙平台与医脉同道平台共认证企业近1.7万家，线上运营招聘岗位5.4万个，我们认为公司线上线下充分协同，有望带来交叉引流及服务效率提升，看好公司成长为一站式人服平台的前景广阔。

　　盈利预测与估值

　　维持2022/2023年盈利预测。当前股价对应2022/2023年27/21倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价60元，对应2022/2023年36/27倍市盈率，有31%上行空间。

　　风险

　　疫情反复，行业竞争，客户流失，宏观经济波动，商誉减值，政策风险。

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