国瓷材料：全年业绩大幅增长，多点开花打开未来成长空间|净利润_新浪财经

事件：公司发布2021年年报，报告期内实现营业收入31.62亿元，同比增长24.37%，归母净利润7.95亿元，同比增长38.57%，扣非净利润6.99亿元，同比增长29.61%；其中四季度单季实现营业收入8.88亿元，同比增长24.37%，归母净利润1.94亿元，同比增长22.48%，符合预期。　　电子材料业务保持稳步增长，扩充产能增强未来成长性。2021年公司电子材料板块收入10.46亿元，同比增长19.53%，毛利率47.24%，同比提高0.33pct。受益于5G基站建设和新能源汽车迅猛发展，公司核心产品MLCC介质材料需求量快速增长，下游客户包括三星电机、风华高科（维权）等均在积极扩充产能，为满足下游不断增长的需求，2022年公司将扩产5000吨/年，达产后总产能达到15000吨/年。此外，公司超精细氧化锆粉体和氧化锆微珠产品顺利导入新能源行业并已批量供货，预计2022年将持续快速增长；高纯超细氧化铝及勃姆石材料方面，公司完成了与下游锂电池头部企业的深度合作，充分受益于新能源锂电池行业的快速增长，2022年公司将继续扩充产能，预计三年内高纯超细氧化铝产能逐步扩充至3万吨/年，勃姆石逐步扩产至10万吨/年。　　催化材料业务继续快速增长，蜂窝陶瓷载体有望加速放量。2021年公司催化材料板块收入4.17亿元，同比增长32.18%，毛利率53.15%，同比下降2.24pct；蜂窝陶瓷载体实现销量1341万升，同比增长60.41%。国六尾气排放标准的实施为蜂窝陶瓷载体的增长带来了更大的市场空间，公司已完成国六产品全系列开发，预计2022年底公司产能将扩充至5000万升/年。此外，公司自主研发的铈锆固溶体在商用车市场销量增长明显，进一步完善了公司汽车尾气催化产业链条，扩建产能3000吨/年预计在年内开始陆续释放。　　生物医疗材料业务影响力提升，全产业链布局持续推进。2021年公司生物医疗材料板块收入6.95亿元，同比增长19.44%，毛利率62.33%，同比提高4.84pct。报告期内，公司义齿用氧化锆材料国内市场占有率明显提高，海外氧化锆瓷块厂商需求明显增多，氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等牙科材料海外市场开拓效果显著，海内外影响力逐步提高，子公司爱尔创引入战略投资者，持续推进“氧化锆粉体-氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”全产业链布局，未来成长空间大。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.1亿、12.7亿、16.3亿元，EPS分别为1.01、1.26、1.62元，当前股价对应PE分别为33、26、21倍，维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

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