扁线切换替代加速,业务全面高增

扁线切换替代加速,业务全面高增
2021年07月30日 16:04 东北证券

储能、电力股暴涨!分时电价机制迎调整,碳中和遇上限电,把握三大投资主线

原标题:扁线切换替代加速,业务全面高增 来源:东北证券

事件:公司发布2021年半年报,2021年H1实现营业收入89.07亿,同比+59.9%;归母净利润2.74亿,同比+60.2%。分季度看,2021年Q2实现营业收入49.69亿,同比+64.8%,环比+26.2%;实现归母净利润1.60亿,同比+19.3%,环比+8.4%。

点评:1、业绩高增,超市场预期。公司2021年H1营收、业绩均同比大幅提升,主要因为公司漆包线业务实现恢复性增长,2021年H1销售量15.86万吨,同比+18.84%。公司当前漆包线业务行业市占率约为14%左右,龙头地位稳固。报告期公司经营性现金流为-7.8亿元,主要由于公司规模扩大叠加铜价暴涨,原材料(铜)占款激增。由于铜线加工均采用“开口”合同,铜价上涨对公司业绩影响较小。

2、特种导体订单饱满,翻倍扩产,长期高增无虞。子公司恒丰特导受益于下游军工与5G的景气度高扬,加之自身加强内部管理,2021年H1实现净利润0.47亿元,同比大幅增长258.6%;2021Q2实现净利润0.27亿元,环比仍大幅提升35%。公司产品配套粘性高,且多个品种为国内独供。为应对下游饱满订单,公司在常州启动扩产,项目完工产能翻倍达到8000吨规模,长期增长无虞。

3、客户扁线电机替代切换加速,扁线快速放量。2021年H1公司扁线出货量2045吨,Q2为1248吨,环比+56.6%。扁线电机相比传统圆线具有能量转换效率高等优点,行业头部车厂均已开始切换扁线电机。随着下半年公司各大客户的切换替代提速,公司凭借先发优势将在行业的快速爆发期全面占领市场。

4、扁线产能超前布局,构造高进入壁垒。公司可转债扁线项目稳步推进,预计年底形成1.9万吨产能(对应190万台扁线电机)。公司对产能的提前布局,向下游大客户显示其高保供能力,稳固其供应地位;同时对竞争对手施加扩产压力,保持当前绝对优势的竞争地位。

盈利预测及评级:我们预计公司2021-2023年分别实现营收176.10/197.28/203.42亿元,实现归母净利润5.65/7.05/8.51亿元,对应PE为28.21/22.60/18.72倍。维持买入评级。

风险提示:新能车销量不及预期,扁线产品推进不及预期等

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