海程邦达业绩大增 主业营收占比提升但毛利率下降

原标题：海程邦达业绩大增 主业营收占比提升但毛利率下降 来源：21世纪经济报道

近日，海程邦达供应链管理股份有限公司（代码：603836.SH）发布《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票5131万股，保荐机构为华林证券。

近日，海程邦达供应链管理股份有限公司（代码：603836.SH）发布《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票5131万股，保荐机构为华林证券。

海程邦达是一家从事综合性现代化物流服务业的企业，致力于为各类进出口贸易参与主体提供综合跨境物流服务，目前已形成“基础分段式物流”、“一站式合同物流”、“精益供应链物流”以及“供应链贸易”四大核心业务板块。

物流业在我国持续保持在稳定扩张的发展态势。首先物流业景气指数自2013年1月以来，除受春季节假日及 2020 年上半年新冠疫情影响外，总体保持在50%-55%的景气区间内运行；其次在行业运行指标2019 年全国社会物流总额达 298.00 万亿元，2012-2019年全国社会物流总额实现7.70%的年均复合增长率，社会物流总额增长总计 68.08%。

海程邦达处在中国市场规模巨大且有稳定扩张的物流行业上，其经营情况如何呢？接下来南财AI新闻研究室为大家简析。

业绩高增长

先看看公司的营业收入及扣非净利润情况。

根据招股书披露的最新数据来看，海程邦达2020年年度共实现营业收入54.27亿元，同比增长为59.02%，扣非净利润1.50亿元，同比增长了53.26%，从数据来看，公司营收和扣非净利润均保持在较高幅度的增长。根据招股书的描述，这主要是由于在疫情期间国际海运和空运的运力萎缩叠加疫情物资配送需求增加，形成了运力紧张和运费上涨的局面，进而实现了营收及扣非净利润较大幅度增长的目标。

那公司各类业务具体的收入情况如何呢？

首先来看公司业务收入占比变化情况。

根据数据显示，我们可以看到公司业务收入占比情况在近年来有了一定的变化。从数据中，可以得知基础分段式物流业务是公司最主要的营收来源，2020年的收入占比达到了70%；一站式合同物流业务的收入占比有着明显的下滑，已经从2018年的36%降至2020年的16%；精益供应链物流和供应链贸易两项业务收入占比也有着小幅下滑。收入占比会受到营收总规模影响，想要了解业务具体的变化，还需要从业务具体的收入情况去看。

那公司各项业务收入的情况如何呢？

从公司的业务收入情况来看，基础分段式物流其营收在近年来增速保持着较大的幅度，由于基数大，叠加其增速高已经成为了公司主营收入的来源。一站式合同物流及精益供应链物流业务在2020年的增速也有所增大，其中一站式合同物流从2019年的负增长变为2020年的正增长，精益供应链物流的增速高达42%。供应链贸易业务作为公司辅助类衍生业务近年来持续负增长。

业务收入快速增长动力

基础分段式物流业务报告期内业务收入分别为1047.59百万元、2090.79百万元、3814.41百万元，近年来保持着较高的幅度的增长。在招股书中，公司有比较详细的说明，其中海运、空运的收入是这项业务的主要来源。

在数据中，我们可以发现，基础海运的收入在2019年有爆发式的增长，其主要是因为2018年公司收购了顺圆弘通，完善了在长三角的业务能力。而在2020年仍能实现较大增幅则是因为在新冠疫情下，海运和空运业务量价齐升所带动的，其中空运收入较2019年增长了163.85%。

一站式合同物流业务报告期内务收入分别为874.39百万元、772.99百万元、879.60百万元，此项业务收入近年来变化幅度不大，在2020年虽有所增长，但也基本与2018年持平，以下为详细的数据。

在数据中，我们可以发现，2020年一站式合同物流业务收入获得增长的原因是由于空运一站式业务收入获得大幅度增加，其余业务均有不同幅度的下滑。空运一站式业务收入增加是因为在2020年由于疫情的影响，空运市场运力紧张且舱位供不应求，空运运价出现大幅上涨所导致的，根据招股书的描述，空运一站式单价同比增长超过 105.45%。

精益供应链物流业务报告期内收入分别为431.69百万元、485.22百万元、691.08百万元，此项业务近年来均保持上升的趋势。根据公司招股书的描述，这是由于公司京东方、莫仕、三星等重点客户不断增设新厂和扩大生产，报告期内更是新增了长江存储集团等新兴客户，业务量有了增长及2020年的国际航运价格上涨所带来的。

综合毛利率持续下降

2020年公司在经营情况上，实现了营收及扣非净利润双双上升的局面，但其中扣非净利润的增速小幅弱于营收增速，其中主要是由于公司综合毛利率持续下降。

那公司的毛利率情况如何呢？

在报告期内，公司综合毛利率分别为11.87%、10.21%和 8.25%，整体上呈现出逐步下降的态势，在2020年下降幅度甚至有所加大。在公司招股书中，公司称毛利率变动主要是受到业务收入结构变化、铁路补贴计入其他收益以及市场运价变动的共同影响。

在收入结构上，2019年以来基础分段式物流业务收入占比从2018年的43.15%提升至2020年的70.28%，呈现出持续上升的态势，而此项业务的毛利率在本身偏低的情况下还持续下滑，导致了2019年以来毛利率同比持续下降。此项业务毛利率相对较低的原因则是由于该类业务以海运和空运的简单订舱操作为主，而订舱行业竞争充分且市场价格透明，市场溢价能力也相对有限。

除了收入结构的变化上，一站式合同物流和精益供应链业务的毛利率下降也是导致综合毛利率下降的原因。一站式合同业务毛利下降是因为临沂欧亚班列业务财政专项资金补贴较大，导致相关业务毛利率较低所致。精益供应链业务的毛利率下降则是因为其属于个性化服务，运价上涨虽会导致收入增加，但对毛利的影响相对较小。

公司营收规模的增长，虽有助于提升扣非净利润的绝对值增长，但其综合毛利率的下滑降低了扣非净利润的增速。虽然综合毛利率有所下滑，但公司在期间费用上也有其亮点。

期间费用率持续下降有助盈利能力提升

那公司的期间费用又是什么情况呢？

在报告期内与公司持续保持高增速的营收规模相对比的是公司的期间费用率呈现持续下降的趋势，期间费用率分别为6.86%、6.23%、4.16%。期间费用率占比的下降有助于降低公司经营成本，提升公司的盈利能力。

在营收规模持续增长的情况下，期间费用率为何持续下滑呢？

第一，我们可以发现在报告期内，公司期间费用的绝对金额是逐年上升的，期间费用率持续的下降是由于报告期内营收规模大幅上涨，期间费用上升的幅度低于营收规模的增速，这便导致了期间费用率持续下降。

第二，我们还可以发现2020年期间费用率下降幅度加大。在期间费用中，因疫情的影响，国家对企业实施了社保减免政策，2020年公司社保减免金额合计为1605.97万元，管理费用有所下降以及在疫情期间由于居家办公和出差限制，导致了公司的销售费用虽有所提升但同比增速下滑，在销售费用增速放缓及管理费用下降的同时，但2020年收入规模又大增下，便形成了期间费用率较低的现象。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

(作者：彭绪 编辑：朱益民）

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