航空航天产能持续扩张，半导体需求高速增长

原标题：航空航天产能持续扩张，半导体需求高速增长 来源：兴业证券

公司发布2020年年报：实现营收8.64亿元，同比增长10.86%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长24.30%；扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长24.86%；经营活动产生的现金流量净额1.89亿元，同比减少10.72%；基本每股收益0.71元/股，同比增长11.96%；加权平均净资产收益率12.06%，同比减少5.02pct。

报告期内，公司石英玻璃材料实现营收6.60亿元，同比增长30.96%，占公司营业收入的76.41%，同比增加11.73pct，毛利率57.64%，同比增加2.82pct；石英玻璃制品实现营收1.85亿元，同比下降20.87%，占公司营业收入的30.02%，同比减少8.59pct，毛利率39.17%，同比减少3.64pct。2020年，公司半导体市场销售规模不断扩大，市场占有率持续提升，全年半导体营收较上年增长38%。为满足航空航天领域客户需求，报告期内公司大力提升石英玻璃纤维产能，石英玻璃纤维营收稳步增长。

报告期内，公司销售规模扩大，在制生产订单增加，原材料储备及发出商品增加，存货1.99亿元，同比大幅增长53.50%；公司经营活动产生的现金流量净额1.89亿元，同比减少10.72%；2020年，公司执行新收入准则，将与合同履约义务相关的运输费、出口货物报关费等相关费用计入营业成本，公司期间费用总额1.78亿元，同比增长5.41%，费用率为20.57%，同比减少1.06pct；研发费用0.73亿元，同比增长22.61%，占营业收入的8.51%，同比增加0.82pct。

报告期内，公司石英玻璃材料及制品产能建设按期完成，合成石英玻璃三期项目于八月份顺利投产，合成石英玻璃生产效率大幅提高，产能突破400吨。石英玻璃纤维产能快速提升，营收稳步增长，继续保持行业主导地位，建筑面积2.5万平方米的石英玻璃纤维新车间完成主体工程建设，全面进入设备安装调试阶段，预计2021年6月份部分投入生产。

我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.53/4.63/6.06亿元，EPS分别为1.05/1.37/1.79元/股，对应4月23日收盘价PE为35/27/20倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。

特别提示：公司自营持仓比例超过1%。

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