新雷能：特种电源收入大增，通信出口订单饱满

原标题：新雷能：特种电源收入大增，通信出口订单饱满 来源：兴业证券

投资要点　　公司发布 2021 年一季报：营收 2.83 亿元，同比增长 181.87%；归母净利润 5118.26 万元，同比增长 1187.23%；扣非后归母净利润 5056.33 万元，同比增长 1482.16%；基本每股收益 0.31 元/股，同比增长 1450%，加权平均净资产收益率 6.20%，同比增加 5.60pct。　　营收利润大幅增长： 公司营业收入为 2.83 亿元，同比增长 181.87%，归母净利润 5118.26 万元，同比增长 1187.23%，主要原因是： 1）航空、航天等特种应用领域电源收入同比大幅增长； 2）去年同期因疫情因素影响通信领域出口收入下滑较多，今年一季度出口订单饱满、收入大幅增长。　　期间费用率大幅降低，毛利率略降： 2020Q1，公司整体毛利率为 49.83%，同比减少 0.39pct；净利率为 17.70%，去年同期为-1.95%，同比增加19.65pct； 期间费用 0.77 亿元，同比增长 47.85%，期间费用占营收比重27.27%，同比减少 24.72pct。其中，销售费用 1187.06 万元，同比增长36.51%；管理费用 1983.46 万元，同比增长 20.44%；财务费用 147.23 万元，同比减少 58.03%；研发费用 4400.51 万元，同比增长 87.13%。　　现金流净额减少： 2020Q1 经营活动产生的现金流净额-5823.79 万元，去年同期为 401.42 万元；投资活动现金流量净额-2640.79 万元，去年同期为-1210.17 万元；筹资活动现金流量净额 2686.56 万元，去年同期为-2080.62万元。应收项目合计 6.20 亿元，较期初增长 17.92%； 应收账款周转率 0.82，去年同期为 0.42，回款情况提升；存货 4.77 亿元，同比年初增长 14.61%。　　我 们 维 持 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2021-2023 年 归 母 净 利 润 分 别 为1.99/3.06/4.32 亿元， EPS 分别为 1.2/1.85/2.61 元/股，对应 4 月 22 日收盘价 PE 为 37/24/17 倍，维持“审慎增持”评级。　　风险提示： 行业竞争加剧，新品研制进度不及预期，民品市场增长不及预期。

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