工业景气持续，地产后周期接继有力

原标题：工业景气持续，地产后周期接继有力 来源：华泰证券

工业景气持续，地产后周期接继有力据国家统计局，1-3月基建/制造业/地产投资同比+29.7%/+29.8%/+25.6%，两年平均+2.3%/-2.0%/+7.6%。基建上行明显，主要系交运提振；制造业边际改善，运输设备/高端制造增速强劲；地产保持韧性，1-3月较19年同期+16%，源于销售高增拉动。我们认为，1）地产高周转诉求支撑竣工高增，推荐地产后周期中盈利改善、估值修复的科顺股份；2）短期受益于涨价/中长期受益于碳中和的水泥，推荐外加剂龙头苏博特；3）企业盈利改善有望支撑工业制造业投资持续修复，叠加出口高景气，继续推荐全球人造草龙头共创草坪及玻纤龙头中国巨石；4）玻璃板块供需向好，推荐旗滨集团。销售走强拉动地产投资高增，叠加强施工有望支撑竣工高增3月地产投资/销售/新开工/竣工面积同比分别+14.7%/+38.1%/+7.2%/-5.5%，较19年同期+16.0%/+18.5%/-4.0%/-6.3%，销售带动地产投资走强。竣工端单月有所下行，但整体看Q1依然强劲，且融资管控下房企回款诉求加强，地产销售端走强、施工端赶工明显（3月同比+17.4%/较19年同期+13.3%）有望支撑竣工加速。据奥维云网，1-2月精装新开盘套数同比-11%，但3-5月低基数影响或有正增长；据国家统计局，1-3月限额以上建筑及装潢材料企业零售额382亿元，同比+48.9%，3单月同比+43.9%，C端看家装需求依然强劲。我们认为Q2消费建材B端C端有望持续强势。水泥价格持续拉涨，出货率保持高位3月水泥产量2.0亿吨，同比+33.1%，较19年同期+9.6%。据数字水泥网，截至4月16日水泥价格已较3月均价439元/吨提涨24元/吨，其中华东多轮提涨后已累计涨价20元/吨至505元/吨。就地过年需求释放，叠加3月底旺季开启，水泥出货旺盛，3月月均出货率63%，同比+14pct；4月至今均高于88%，其中华东出货率基本维持在98%以上，且全国库容比已降至48%，接近历史最低水平46%(20181130当周)。短期水泥涨价势头有望持续，叠加基建重大项目相继开工，我们预计21年水泥需求有望稳健增长。此外，中长期看，水泥碳减排和碳排放权交易市场建设持续推进有望优化水泥行业供给格局。3月产量维持增长，低库存高需求支撑玻璃涨价 据卓创资讯，3月平板玻璃产量0.9亿重箱，同比+8.7%，较19年同期+11.5%。价格端，3月5mm白玻均价116元/重箱，同比+30元/较19年同期+33元/环比+5元，主要系低库存叠加需求较强。4月以来白玻均价118元/重箱，较3月均价+2元/重箱，4月以来旺季去库加速，4月16日玻璃库存2592万重箱，位于近8年同期最低水平，周环比-325万重箱。据卓创资讯，截至4月16日全国在产日熔量16.8万吨/天，环比前一周持平/同比+1.2万吨/天，系价格景气带动，但短期点火复产较少，供给压力较小，叠加竣工强势和库存低位，涨价有支撑。风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，基建旺季赶工不及预期。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP