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原标题:华峰化学(002064)2021年一季报预告2020年业绩快报点评:坚守自主创新高质量发展 业绩创新高再超预期 来源:国信证券股份有限公司
连续三季度业绩再创历史新高,一季报业绩再超预期公司公布《2020 年度业绩快报》:2020 年,公司营收、净利润、净利率水平逐季增长,公司全年实现营业总收入146.70 亿元(同比+6.42%);归母净利22.78亿元(同比+23.71%);基本每股收益0.49元/股(同比+13.95%)。
2020 年Q4 单季度,公司实现营收47.28 亿元(同比-54.99%);归母净利10.37 亿元(同比-30.15%),符合我们的预期。同时,公司公布了《2021年第一季度业绩预告》:2021Q1,公司预计实现归母净利14.50-16.50 亿元(同比+431.94%-505.32%);在2020 年Q3、Q4 业绩屡超预期的基础上,公司2021Q1 再次创造了新的单季度盈利记录,再超我们预期。
氨纶业务:预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021 年全年2020 年全年,氨纶需求增速在纺服等领域自然渗透率7%~9%的基础上,额外增长了约4%-5%,我们测算出2020 年我国氨纶整体需求增速在12%左右,行业呈现出供需错配格局。自2020 年9 月中旬起,受氨纶行业进入供需错配格局、下游纺织服装需求回暖、海外订单转移回流、双原材料价格上涨等多重因支撑,氨纶行业周期景气大幅反转。目前氨纶单吨价差约27245 元/吨,较2020 年9 月中旬上涨116.49%。伴随龙头企业议价权进一步增强,我们看好2021 全年氨纶行业有望维持高景气、高盈利。
己二酸产能过剩问题有望缓解;聚氨酯业务盈利修复、平稳增长受益于PA66、PBAT 等新兴市场发展,己二酸供给过剩问题有望逐步缓解。
从PBAT 下游塑料袋、农膜、餐具、快递包装等市场角度看,我们测算出2021-2023 年PBAT 的增量对己二酸的需求拉动将分别达12.05、26.28、46.17 万吨,分别占当前产量的约7.5%、16.4%、28.9%。在国内及全球经济逐步复苏的背景下,聚氨酯产品如沙发、床垫、鞋底等消费逐步回暖,聚氨酯原液价格与价差已于2020 年Q4 迎来反弹回升。我们看好公司将充分把握市场机遇,持续坚守自主创新与高质量发展,创建国际一流企业。
风险提示:
新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑;下游需求不及预期等。
投资建议:维持 “买入”评级。
我们看好公司坚守自主创新高质量发展,预计2020-2023 年归母净利润22.78/39.13/42.52 亿元, 同比23.7%/71.8%/8.7%,摊薄EPS 为0.53/0.91/0.99 元,对应PE 为20.7/12.0/11.1 倍,维持“买入”评级。
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