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原标题:华峰化学(002064)氨纶紧平衡格局持续确立,公司业绩持续环比增长 来源:开源证券
氨纶龙头Q1归母净利润高倍数增长,维持“买入”评级
4月12日公司发布业绩快报,2020年公司实现营收146.70亿元,同比增长6.42%;实现归母净利润22.78亿元,同比增长23.71%。同时公司发布一季度业绩预告,2021Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元,同比增长431.94%至505.32%。结合业绩快报,我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为22.78(+0.63)、42.80(+14.40)、46.42(+9.87)亿元,EPS分别为0.49(+0.01)、0.92(+0.31)、1.00(+0.21)元,当前股价对应PE为22.3、11.9、10.9倍。氨纶持续景气,公司作为龙头有望充分受益,维持公司“买入”评级。
氨纶景气不断上行,公司业绩环比持续增长
2020年Q3以来,在双原料成本支撑及需求复苏的背景下,氨纶价格、价差不断上涨。根据Wind数据,2020年Q4,氨纶40D均价为36,762.30元/吨,环比+28.69%;根据我们测算,氨纶平均价差为20,393.85元/吨,环比+36.26%。2021年Q1,氨纶40D均价为51,551.79元/吨,环比+40.23%;氨纶平均价差为27,164.14元/吨,环比+33.20%,同比+78.66%。氨纶高景气下,公司业绩环比不断增长。2020年Q4,公司实现归母净利润10.37亿元,环比+80.03%;2021年Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元,环比+39.83%至+50.11%,同比431.94%至505.32%。根据百川盈孚数据,2020年Q4以来,氨纶行业开工率维持在80%-90%的高位,而库存持续处于两年以来的历史低位,供给紧平衡格局不断确立,2021年氨纶价差有望维持较高水平,公司作为氨纶龙头将充分受益。
重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产,公司作为全球氨纶巨头不断成长
根据百川盈孚,2021年下半年,重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产,届时公司氨纶产能将达到22万吨,龙头地位进一步巩固。远期,公司拟建30万吨/年差别化氨纶项目。“十四五”期间,公司将有望实现“4050”目标:国内市占率达40%+,年产量50万吨+,我们坚定看好公司作为全球氨纶巨头不断成长。
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