2020年业绩高增长，以“控制+驱动”向整体解决方案升级

原标题：2020年业绩高增长，以“控制+驱动”向整体解决方案升级 来源：安信证券

　　2020年业绩实现高增长。近日，信捷电气发布2020年报，报告期内公司实现营收11.34亿元，同比增长74.62%；实现归母净利3.32亿元，同比增长102.92%，扣非归母净利2.99亿元，同比增长119.85%；基本每股收益为2.36元。2020Q4单季营收净利增速分别为74.53%和79.31%，延续了2020年前三季度的高增长态势，公司2020Q4及全年经营业绩符合预期。同时，公司也公布了分红预案，拟10派现2.80元（含税）。　　驱动业务快速增长，行业整体解决方案逐步成熟。公司是国产PLC领军企业，近年来以“控制+驱动”打造工控行业整体解决方案取得显著成效。2020年度，公司驱动业务实现营收4.26亿元，同比增长118.43%，2017-2020年间CAGR达到了51.59%。2020年度，公司驱动业务营收占比达到37.52%，较2019年度提升7.52Pcts，毛利率达到32.29%，较2019年提升6.15Pcts，“控制+驱动”的规模效应和协同效应逐步显现。PLC和HMI两块业务也保持着较高的增长态势，2020年度分别实现营收4.90亿元和1.90亿元，增速分别为65.57%和48.90%；同时，盈利能力也稳步提升，毛利率较2019年度分别提升3.29Pcts和2.01Pcts。　　盈利能力与经营质量大幅提升。报告期内，公司毛利率和净利率分别达到了43.80%和29.23%，同比分别提升3.29Pcts和4.07Pcts；期间费用率为14.06%，较2019年度下降4.17Pcts。得益于公司营收规模快速增长、盈利能力大幅提升及费用管控良好，2020年度公司ROE和ROA分别达到了21.94%和20.65%，较2019年度分别提升8.34Pcts和6.79Pcts。公司营运良好各项周转指标保持健康稳定，2020年度净营业周期为86.80天，存货周转天数略有上升但应收周转有所下降。公司资产负债率、现金流等各项指标保持良好，人均产出大幅提升74.62%达到了111万元。　　持续高研发投入，通过持续技术创新巩固市场竞争优势。公司掌握控制及驱动等核心技术，并持续加大研发投入，在引领行业技术发展的同时巩固自身市场竞争优势。2020年，公司研发费用投入达到了7,727万元，同比增长40.41%，研发人员占比达到了40.04%。2021年度，公司计划仍将保持7%以上的研发投入，继续深耕高级算法和智能驱动；同时，公司还将深度开发行业专用控制系统和解决方案，重点布局包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等行业。　　投资建议：维持公司买入-A的投资评级和目标价为100.00元。根据行业发展动态及信捷电气当前经营情况，我们预计公司2021-2023年营收分别为14.95/19.16/24.39亿元，增速分别为31.8%、28.1%和27.3%；净利润分别为4.15/5.31/6.88亿元，增速分别为25.1%、28.0%和29.6%；EPS分别为2.95、3.78、4.89元。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为100.00元。　　风险提示：1）宏观经济波动导致市场需求下滑；2）市场竞争加剧等。

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