我为何重仓北汽蓝谷

原标题：我为何重仓北汽蓝谷 来源：北汽蓝谷官微

张燕是一名重仓北汽蓝谷的中银证券基金经理，她坦言，在投资北汽蓝谷的近两年时间里，她感到“很孤独”。但她却有十足的耐心与信心，因为投资的世界里多是“瘦田无人耕，耕开有人争”。在新能源汽车新势力浪潮翻天的当下，她为何如此淡定且笃定？让我们听她娓娓道来……

北汽蓝谷――电动车星空璀璨的明珠

曾经的国内电动车一哥，连续7年国内纯电车销量冠军，2018年销量达到15.8万辆。近两年经历销量下滑的阵痛，或将浴火重生。

乱花渐入迷人眼，咬定青山不放松

我是一个喜欢低估黑马的价值投资者，我的投资思路，一般先自上而下选择行业，然后在所选行业里自下而上选择个股。关注到北汽蓝谷，其实首先是因为关注新能源汽车行业。在2018年以前，新能源汽车行业可以说是一个炒概念的主题性投资的板块，因为见不到销量见不到业绩，这种特质决定了它基本上不会被纳入到我的投资选项里。然市场慈悲，2019年国内新能源汽车补贴大幅下滑导致产业链个股在2018年跟随市场大幅下跌后继续大幅调整，市场一片悲观；而自2018年开始，伴随传统汽车巨头的大手笔电动化布局，汽车电动化趋势已趋明确，未来我们将看到的是一个拥有超万亿市场的高成长行业。事情已经很清楚了，高成长的好行业短期被重锤砸到了一个价值投资者都心动的低位，唯有重仓布局方不辜负市场的慈悲。我所管理的两只基金，中银证券新能源基金和中银证券瑞益基金均于2019年二季度开始重仓新能源汽车产业链个股，而北汽蓝谷分别于2019年二季度和2020年一季度进入到该两只基金的前十大重仓。

不问鬼神问苍生，相信常识别信神

作为一个风险偏好较低且极为青睐低估价值股的投资者，行业的选择于我来说非常重要。因为，价值投资者最害怕的就是遇到价值陷阱。我记忆深刻的是，2012年三季度，白酒行业已现颓势，库存累积终端动销艰难，但白酒上市公司业绩极为靓丽。以洋河股份为例，前三季度净利润同比增速达65%，静态估值只有15倍，如果仅从PEG的角度考虑会觉得太便宜了，一旦买入，未来一年股价将面临75%以上的下跌，伴随盈利的大幅下滑估值会从买入时的15倍提升到甚至100倍以上，跌入估值陷阱的泥潭。

而一旦排除估值陷阱选定行业后，我会经常忍不住去从性价比的角度挑选“便宜货”。就当前而言，面对300亿市值的北汽蓝谷和五千多亿市值的比亚迪以及数千亿市值的造车新势力们，我会坚守北汽蓝谷。北汽蓝谷和比亚迪分别坐拥北京和深圳两个一线城市大本营，北汽蓝谷都在新能源汽车领域积累了良好的市场基础和口碑，他们之间不该有如此大的数十倍的市值差距。在对比北汽蓝谷与造车新势力时，我会更多的去想哪些是造车新势力有而北汽蓝谷所没有的，多方权衡利弊后，我发现一个对投资来说比较致命但异常朴素的问题，那就是在可预见的未来，北汽蓝谷会活下来，而造车新势力们，我说不好，而这，是在我认知能力下的常识。

自古圣贤多寂寞，唯有忍者留其名

自我首次重仓持股北汽蓝谷，到现在已有一年多的时间，如果仅从对基金收益阶段性贡献的角度来说，这个投资是不成功的。不过我也看到了北汽蓝谷一些非常积极的变化，有些成果甚至远超我当时投资它时的期许。很多投资者看到的是北汽蓝谷近两年销量的下降，却忽视了它销售结构的骤变。

2019年补贴大幅下滑后，曾经靠补贴和低端销量就能挣钱的路子行不通了，必须要有高品质同时拥有高性价比的产品才能在激烈的市场竞争中谋得一席之地才能走的长远。从这个角度来说，北汽蓝谷选择短期的阵痛，产品力、品牌力向上走的思路无疑是对的。

2019年3月开始的和麦格纳的合作也进入收获期，基于BE21平台（北汽新能源与麦格纳联合打造的首款全冗余架构的电动硬件平台）的ARCFOX极狐品牌车顺利推出。更让人惊喜的是，通过平台授权，北汽新能源已经有近6亿元的平台技术使用权转让收益。这应该是比较罕见的国内电动车企业对外技术输出，这几年的阵痛期北汽蓝谷应该没少练内功，我们真的可以对自己的民族品牌自信些。

看了一下北汽蓝谷的机构投资者占比，我确认我是孤独的。不过我还蛮有耐心和信心的，持股时间较长换手率较低是我的常态。尤记得18年四季度瑞益基金开始重仓百润股份，彼时的百润股份也是多年无人问津基金罕见踪迹，而在19年股价上涨三倍后，机构资金蜂拥而至。投资的世界里多是瘦田无人耕，耕开有人争。于我而言，默默耕耘吃上几口鱼头收获一份稳稳当当的幸福，也还不错。我知道我终将守得云开见月明，剩下的，就交给时间吧。

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