佳发教育(300559)：新冠疫情之下业绩承压未来增长值得期待|智慧教育_新浪财经

原标题：佳发教育(300559)：新冠疫情之下业绩承压未来增长值得期待来源：招商证券股份有限公司

公司发布2020 年报，2020 年公司实现营收5.90 亿元，同增1.26%；归母净利润2.10 亿元，同增2.59%；扣非归母净利润2.03 亿元，同降0.11%；经营性现金流净额1.18 亿元，同降50.57%；EPS（基本）0.53 元/股，同增2.61%；ROE（加权）20.46%，同减3.70 个百分点。

营收增速有所放缓，盈利能力小幅下降。2020 年受新冠疫情及十四五规划期影响，公司招投标及收入确认有所延期，2020 年营收5.90 亿元，同增1.26%，增速较往年有所放缓。分业务看，2020 年标准化考点设备收入3.80 亿元，同增8.61%；智慧教育产品及整体解决方案收入1.59 亿元，同降11.31%。2020年毛利率48.5%，同减5.4 个百分点；净利率34.6%，同减2.2 个百分点。

标准化考点建设保持领先地位，新场景业务持续突破。目前高考用标准化考场中网上巡查系统换代进程已经过半，身份认证系统、作弊防控系统、高中学业水平考试用标准化考场建设将成为下一阶段的主要建设目标。2020 年公司先后中标宁夏、辽宁省级考试综合管理平台，并完成国家教育考试综合管理平台的交付使用，截至2020 年底，公司省级综合考务平台市占率行业第一，在全国标准化考点建设中市场份额行业领先，为公司继续建设地市级、区县级平台和学校的标准化考点取得入口优势。另一方面，2020 年公司先后为广东、四川高考提供无纸化体检服务，联合腾讯教育推出新一代英语听说智能考试系统并在长沙、娄底、阜新等地区完成试点工作，推出智慧体育新场景方案等，在新场景业务开发中取得持续突破。

智慧教育业务持续扩张，未来发展可期。2020 年公司除面向K12 学校推广教考统筹产品外，先后中标广西工业大学、中国海洋大学、内蒙古工业大学、太原工业学院等高校项目。此外，2020 年公司陆续承建区域智慧教育项目，先后中标凉山彝族自治州、贵安新区、重庆市等区域智慧校园建设项目。伴随2021 年新冠疫情得到有效控制、招标采购逐渐恢复正常，公司智慧教育业务有望加速发展。

盈利预测：预计2021-2023 年营收9.02/12.35/15.72 亿元，同比增长52.8%/36.9%/27.2%，归母净利润2.75/3.82/4.86 亿元，对应PE16.7/12.0/9.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新业务开拓不及预期、标考建设不及预期、智慧教育业务发展不及预期。