国信证券--交运&中小盘行业周报：苏伊士运河堵塞嘉诚一季度扣非增103%-159%|顺丰_新浪财经

原标题：国信证券--交运&中小盘行业周报：苏伊士运河堵塞嘉诚一季度扣非增103%-159% 来源：金融界

板块周度回顾：本周 A 股小幅上涨，交运指数走势稍弱，环比下跌 0.73%，相比沪深 300指数跑输 1.35pct。航运港口：苏伊士运河因长荣海运船舶搁浅堵塞，疏通工作尚在进行当中，通航时间仍不可控，中短期运价存在大幅波动的可能，具体来看：搁浅事件短期会影响已发航次在途货物的交付时间，传动运营成本大幅攀升；中期则可能导致后续航次选择绕行好望角，船东将被迫征收附加费或涨价来覆盖绕行成本，同时欧洲地中海区域调运至远东的货柜因航次时间拉长而导致紧缺，供需矛盾的再次出现或将导致运价大幅波动。

航空机场：疫苗接种加速，民航需求将持续复苏。连续两年的低供给增速为行业重回景气创造条件，一旦国门逐步开放消化运力，民航有望迎来周期反转，推荐三大航，春秋、吉祥，关注华夏。上机年报承压，但若国际客流恢复乃至超越疫情前的水平，在居民消费升级及国家大力发展免税吸引消费回流的大背景下，机场的议价能力回归预期将导致板块估值修复，推荐上海机场、白云机场，关注北京首都机场股份、深圳机场、美兰空港。快递：基数原因导致今年 1-2月行业业务量实现翻倍的高速增长，需求依然景气。预计 21年行业业务量规模有望超过千亿件，增速有望超 20%。

近期， A 股快递公司发布了 2月经营数据，顺丰 1-2月时效业务实现正增长，中低端快递业务和其他新业务均维持高速增长态势；基数原因韵达、圆通和申通 1-2月业务量实现了超过 100%的增长，但韵达和圆通、申通的单价降幅存在较大差异，我们估计原因一是口径、二是韵达与拼多多合作强化导致单票重量明显降低。近期顺丰中通发布 20年财报，业绩均基本符合预期。其中，顺丰 20年受益于疫情加速电商消费升级，时效快递收入全年增 17.4%（ 2019年 5.9%）。预计 21年时效快递收入增速有望稳定在双位数以上。分部数据来看，顺丰快递业务盈利水平非常高， 20年顺丰速运业务实现 90亿元的净利润，基于此估计快递业务贡献的扣非净利超过 85亿元，该规模远高于同行竞争对手。根据最近调研情况，随着春节假期结束、一线员工逐步复工，近期价格战又有所激化。考虑到顺丰竞争壁垒持续加深且长期成长空间广阔，维持顺丰买入评级，关注中通快递、韵达股份的投资机会以及京东物流的上市进度。

物流：重点推荐一季报成长性强的物流个股： 1）密尔克卫定增落地，预计一季报表现抢眼，持续看好化学品物流龙头的成长性； 2）嘉诚国际披露一季报预告，扣非净利润 3600-4600万，同比增 103.08%-159.49%； 3）华贸物流预计季报成长较快，国际货运与跨境电商行业双击。投资建议：全年疫情缓解及经济复苏是主旋律，短期则要把握一季报确定性增长的标的，同时关注需求持续改善的航空股以及运价潜在剧烈波动下的航运股。推荐：密尔克卫、先惠技术（中小盘）、嘉诚国际、三大航、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、华贸物流，关注中远海控、中通韵达。