新股排查丨恒宇信通产品结构单一，业绩受军改影响大_新浪财经

原标题：新股排查丨恒宇信通产品结构单一，业绩受军改影响大来源：21财经

近日，恒宇信通航空装备股份有限公司发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，拟公开发行股票1500万股，发行价格61.72元/股，发行市盈率49.97倍，保荐机构为中航证券。

近日，恒宇信通航空装备（北京）股份有限公司（代码：300965.SZ）发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，拟公开发行股票1500万股，发行价格61.72元/股，发行市盈率49.97倍，保荐机构为中航证券。

恒宇信通成立于2002年，属于计算机、通信和其他电子设备制造业。公司主要产品机载多功能显控设备及嵌入式计算机模块等均属于航空机载设备，机载设备是航空器的重要组成部分。报告期内，公司的主要客户为航空工业集团下属单位。

公司的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

先来看恒宇信通的营收情况。从招股书公布的最新报告期来看，2020年上半年，公司实现收入1.06亿元，扣非净利润为5063万元。由于公司所处行业属于国家鼓励发展的行业，享受的税收优惠较多，为反映公司的正常经营情况，利润用扣非净利润。

从往年数据看，2019年，恒宇信通实现收1.9亿元，同比增长41.26%，扣非净利润为7410万元，同比增长71.64%。对比2017年和2018年公司的业绩情况，整体存在较大波动。

公司业绩波动较大的原因是什么？以下通过分业务收入找答案。

受军改影响，收入结构变化大

恒宇信通的主营业务收入可以分为航空产品和技术服务两大类。报告期内，航空产品占公司营收的绝大多数，整体在90%以上，技术服务占比较小，整体在10%以下。

这两大业务的收入情况如何？

先来看航空产品的收入情况。航空产品主要以机载多功能显控设备为主，根据机载多功能显控设备所对应的配套直升机机型，可分为运输直升机显控设备、通用及其他直升机显控设备。由上面的表格可以看到，报告期内，航空产品的收入波动较大，这也是造成公司营收波动较大的主因，深层原因是受军改影响。

2018年，航空产品实现收入1.19亿元，同比下降19.36%，公司解释，主要受军改影响，部分型号产品暂缓订单执行所致。2019年，航空产品实现收入1.85亿元，同比增长55.06%，较往年增长幅度较大，原因在于军改逐步到位，部分延迟交付的产品逐步交付；同时新型号产品完成定型，需求量有所增加；以及国家部队作训任务增加，对航材备件的需求增加。到了2020年上半年，航空产品实现收入9798万元。

技术服务主要指的是公司为超过质保期的航空产品提供的有偿维修服务收入。报告期内，这块业务收入波动较大，主要业务规模小，且不同项目间的技术难度、要求不同，对应的定价差异较大。

毛利率不稳定，产品单一

看完收入，再来看公司的毛利率情况。

2017年至2019年，恒宇信通的主营业务毛利分别为1.07亿元、8797万元和1.3亿元，综合毛利率分别为68.36%、65.25%和68.34%，2018年毛利率水平较低，主要受产品结构变化的影响。2018年，受军改的影响，航空产品的收入占比下降，而这块业务2018年毛利率相对较高，因此拖累公司主营业务毛利率下降。

由上述的经营数据可以看出，公司的业绩很大程度地受到军改的影响。而产品结构单一，客户集中度高给公司经营带来一定风险。

据公司招股书，报告期内，公司机载多功能显控设备销售收入占营业收入的比例整体在90%以上。同时，由于公司长期以来深耕军用机载显控设备领域，主要客户为国有大型军工企业的一级配套商，最终用户主要为军方，行业特点决定公司客户集中度较高。报告期内，公司几乎全部营收均来自前五大客户。若部分客户采购需求或支付政策发生变化，可能对公司经营构成不利影响。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华编辑：朱益民）

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