原标题:七一二:系统级产品营收大增,合同负债预示需求饱满 来源:兴业证券
投资要点 公司发布2020年年报:实现营收26.96亿元,同比增长25.95%;实现归母净利润5.23亿元,同比增长51.48%;扣非后归母净利润5.01亿元,同比增长55.14%;经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,同比增长263.35%;基本每股收益0.68元/股,同比增长51.11%;加权平均净资产收益率18.90%,同比增加4.53pct。2020年公司产品订单大幅增加,随着产品的陆续交付,收入持续增长,带动了公司2020年净利润及每股收益的显著提升。 2020年公司未分配利润用于加大研发投入、改进生产工艺及扩充产能、对外投资和公司资产及业务规模增长需要。 2020年公司专用无线通信终端产品及系统产品占主导地位,其中系统产品收入增幅较高。专用无线通信终端产品实现营收14.69亿元,同比增长7.17%,占公司营业收入的54.50%,同比减少9.56pct,毛利率48.12%,同比增加3.48pct;系统产品实现营收10.89亿元,同比增长76.39%,占公司营业收入的40.38%,同比增加11.54pct,毛利率51.34%,同比减少3.15pct;公司整体毛利率48.12%,同比增加1.53pct。 2020年公司期间费用总额7.76亿元,同比增长15.87%,费用率为28.78%,同比减少2.5pct。其中销售费用0.58亿元,同比减少7.12%,占营业收入的2.14%,同比减少0.76pct;管理费用1.28亿元,同比增长10.61%,占营业收入的4.75%,同比减少0.66pct;财务费用0.12亿元,同比减少33.22%,占营业收入的0.46%,同比减少0.4pct。2020年末,公司合同负债+预收账款共计11.63亿元,同比增长71%。 我们调整盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.29/9.94/13.51亿元,EPS分别为0.94/1.29/1.75元/股,对应3月17日收盘价PE为35/26/19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品研发进度不及预期,客户采购进度不及预期。
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