开源证券--食品饮料行业周报：调味品提价预期回落，社零数据趋势向好|食品饮料_新浪财经

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原标题：开源证券--食品饮料行业周报：调味品提价预期回落，社零数据趋势向好来源：金融界

核心观点：海天味业暂缓提价，11月社零数据持续回暖酱油为民生产品，提价较为敏感，海天味业官宣2021年不提价。考虑到大豆价格走高，预期2021年包材价格也可能上调，调味品成本确有上涨压力，海天味业可能通过内部生产效率提升(之前产线一直在技改)、减少促销买赠等方式来消化。海天味业为调味品龙头，具有行业定价权。本次以官宣方式告知不提价，估计竞品企业也难有提价动作。成本压力为行业共性问题，龙头企业抗风险能力强，中小企业在疫情影响(餐饮仍未完全恢复)以及成本提升的双重压力之下，更可能退出市场，加速行业集中度提升。

2020年11月社会消费品零售总额增速回升至5.0%，侧面反应出经济持续复苏。

但11月餐饮及限额以上餐饮，粮油食品类、烟酒类增速均有不同程度回落，应是与中秋节后消费自然回落有关。食品饮料月度数据波动较大，我们把数据合并来看，观测季度数据变化情况：2020年10-11月社会消费品零售额增速较Q3回升3.7pct，餐饮与限额餐饮收入增速分别回升7.2pct与7.0pct，表明消费仍处于复苏势头中。10-11月食品粮油增速较Q3回暖1.9pct；饮料增速较Q3提升3.7pct；烟酒类增速较Q3提升3.4pct。我们认为食品饮料10-11月增速上行，主因在于：一是中秋节日旺季形成消费高潮；二是疫情影响逐渐减弱，行业整体仍处于复苏势头中。预计2020Q4食品饮料行业增速仍将保持回暖趋势。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业(1)贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率平稳增长。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新淡季增速略有回落，公司已积极调整费用投放节奏，全年目标压力较大。目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，长期成长逻辑清晰。(4)海天味业动销良性发展，三季度营收略超预期，按节奏完成目标。目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。

板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘12月14日-12月18日，食品饮料指数涨幅为3.9%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.6pct，主要是食品饮料子板块具备提价预期。子行业中黄酒(24.5%)、其他酒类(9.5%)、乳品(5.4%)相对领先。个股方面，皇台酒业（维权）、金种子酒、老白干酒等涨幅领先；ST中葡、。