长城证券--房地产行业周报2020第47周：行业销售略超预期 板块表现有所回暖

原标题：长城证券--房地产行业周报2020第47周：行业销售略超预期 板块表现有所回暖 来源：金融界

地产板块上涨3.49%，于28个行业中位列第9：本周大盘上涨1.78%，其中有色金属、采掘、国防军工行业涨幅居前。房地产板块上涨3.49%，于28个行业中位列第9，本周表现明显回暖。估值方面，本周板块PE估值小幅回升至10.45X，PB估值回升至1.28X，PE及PB估值相对全部A股折价54%及35%，若剔除银行股折价分别为70%及51%，折价幅度略有收窄但仍处于历史底部区域。个股方面，本周板块涨幅前五为、、等，本周涨幅靠前的均为市值较小的房企。跌幅前五为、、等，其中招商积余股东中航技深圳宣布不超过5.00%减持计划；格力地产受益于免税概念前期涨幅较大。本周主要公司除招商积余及泰禾外普涨，中南、金地、保利涨幅居前，分别上涨8.28%、7.63%及7.48%。

统计局发布前十月行业数据、银保监会明确保险资金投资非上市企业不得直接从事房地产开发、央行行长易纲提到加强房地产融资全面监测等：1）1~10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1~9月份提高0.7个百分点。商品房销售面积133294万平方米，同比持平，1~9月份为下降1.8%。详情请参考外发报告《销售略超预期，开竣工明显回升》2））银保监会网站发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，其中明确，保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业不得直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅。3））央行行长易纲发表政策研究文章《再论中国金融资产结构及政策含义》，其中提到，要管理好房地产市场风险，建立长效机制，保持房地产业的平稳健康发展。在政策把握上，要坚持稳字当头，加强对房地产市场融资状况的全面监测。

点本周重点26城新房成交同比连升5周后转负，近期重点二线表现相对较弱：成交上，本周重点26城新房成交量同比连升5周后转负，年初至今累计同比降1.5%，降幅与上周末持平，累计表现逐步趋稳。本周重点一二三线同比仅二线下降，近期二线表现相对较弱，累计来看年初至今一二三线新房成交同比4.8%/-6.5%/0.2%，一线表现持平，三线再度转正，而二线降幅有所扩大。供给上，本周重点9城新增供给同比继续回落，连跌4周，年初至今新增供给累计同比升幅9.2%，升幅同样连降4周。截至本周末狭义去化周期10.47个月，去化周期继续回落。分能级看，重点一二线新增供给同比上周转正后本周再度下降，而三线连降两周后有所回升，年初至今累计新增供给同比分别为13.4%/12.0%/1.3%，近期一线升幅持续收窄。截止本周末一二三线去化周期7.22/8.69/10.49个月，近期一线去化周期持续下降。

维持推荐评级：10月行业销售数据略超预期，开竣工明显回升，政策面央行行长易纲再提加强房地产融资全面监测，总体来看依然稳中偏紧。考虑到板块估值及仓位处于历史低位，而基本面表现屡超预期，我们维持推荐板块中杠杆率较低、运营能力领先的优质标的，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖），在行业整体平稳、资金面偏紧的背景下，无论是运营、融资、品牌等各方面的优势会更加凸显，估值修复机会可期。

风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期

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