公用事业2021年投资策略：水电喜迎投产盛宴 碳中和承诺下风光大有可为

1）风光：碳中和背景下，风光大有可为。

中短期：假设“十四五”末非化石能源占比提升至20%，则“十四五”期间风电光伏年均新增装机为141GW（风电51GW+光伏90GW）。

长期：碳中和背景下，预计未来30年风电光伏发电量有望增长20倍。

推荐标的：福能股份，受益标的：龙源电力、协鑫新能源、节能风电、太阳能、晶科科技、新天绿能。

2）水电：类债与成长属性兼备，新一轮投产高峰来临。

预计”十四五“期间全国可投产水电装机5000万千瓦以上，其中主要包括三峡集团的乌东德、白鹤滩水电站和雅砻江水电的中游电站。预计投产后长江电力装机容量可增长53%，雅砻江水电装机容量可增长81%（假设中游全部投产完毕）。

推荐标的：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电

3）火电：装机占比将逐渐下降，火电投资主要看煤价。

预计“十四五”火电装机将保持3%左右甚至更低的增速，火电装机占比将逐步下降，但主体地位短期内不会改变。

预计2020、2021煤价中枢将下行至550、520左右（2018年650，2019年600），预计火电板块ROE有望修复至8%（2019年为5%）。

推荐标的：全国性火电龙头华能国际（A+H）、华电国际（A+H），受益标的：华润电力。

4）核电：“十三五“核电发展低于预期，预计“十四五“有望加速。

2019年核电审批重启，预计未来每年审批6台左右，预计十四五末核电并网装机容量有望达到约7000万千瓦，在建装机容量有望达到3600-4800万千瓦。

推荐标的：中国广核、中国核电。

5）燃气：量增逻辑持续，国家管网公司成立利好上、中、下全产业链。

我国天然气消费增长空间大，预计未来三年符合增速有望维持在10%左右（2020年受疫情影响预计增速略低），同时国家油气管网公司成立利好全产业链。

推荐拥有上游气源优势的公司，推荐深圳燃气，新奥能源。

由于本报告篇幅较长，以下为部分节选内容。欢迎联系国君公用团队获取完整版报告。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《公用事业2021年投资策略：水电喜迎投产盛宴，碳中和承诺下风光大有可为》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《公用事业2021年投资策略：水电喜迎投产盛宴，碳中和承诺下风光大有可为》

发布时间：2020年11月24日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

翟   堃（国君煤炭公用）证书编号 S0880517100004

张爱宁（国君煤炭公用）证书编号 S0880118090014

更多国君研究报告

亦可联系对口销售获取

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。

国泰君安证券销售交易部：

华北地区：莫言钧 010-83939863

华东地区：潘一楠 021-38676548

华南地区：刘令仪 0755-23976062

法律声明

在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。