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原标题：借款124亿,累计融资高达285亿,永辉超市资金链告急! 来源：百家号
永辉超市 又缺钱了，中报显示，公司短期借款激增至124亿。
要知道，2019年底，永辉超市的短期借款才108亿，而在2018年短期借款仅仅只有36亿。
永辉超市历年短期借款情况
永辉超市的钱为什么会越借越多呢？而且为什么只在最近几年才大额增加的？
关于这两个问题，菜头一个一个说。
第一个问题：永辉超市是现在才缺钱吗？
但是是否定的，永辉超市一直缺钱，这是由公司的行业属性决定的，永辉当前处于大规模高速扩张阶段，开超市是重资本投入，前期的装修和租押金等都是很高的投入。
我们从永辉超市历年的资本开支情况可以看出，除了2012年到2017年公司的资本开始比经营现金流稍低之外，其他时间均是大幅高于经营现金流的。
2018年和2019年更是大幅增加资本投入性开始，今年上半年因为疫情运营，公司开店速度有所放缓，但股价下半年会重新回到快速开店的轨道上来。
而永辉MINI店的来回折腾，也是消耗公司资金的主要原因。
第二个问题：永辉前几年的资金是怎么解决的？
我们从公司的财务报表可以看到，永辉超市在2018年之前，短期借款是相对较少的，那么2018年之前公司的资金问题是怎么解决的呢？
答案是，永辉超市之前的资金来源是不停的向二级市场融资，永辉的融资频率之高，远超其他公司，公司从2010年上市以来，不含IPO累计向二级市场直接融资5次，其中2次发债，3次定向增发。
永辉上市以来累计融资高达285.65亿元，融资额占当前市值的近一半，简直就是吸血机。
随着2015年和2016年定向增发融到的资金开始花完了，所以从2018年开始，公司开始大规模借钱扩张。
这是当前永辉超市短期借款增加的主要原因。
永辉超市，是一家2001年创建于福建福州市的零售企业。
当前全国拥有近千家门店的大型连锁超市集团。
根据中国连锁经营协会发布的《2019年中国超市百强榜》，永辉超市位列前三，在2020中国网络销售TOP100榜单，永辉超市排在第30名。
今年上半年，永辉超市新开门店31家，当前累计有938家门店，还有储备中的门店254家。
因此，要把这些储备中的门店开起来，永辉需要大量的资金才行，这是当前永辉短期借款大幅度增加的核心原因。
这叫兵马未动粮草先行。
永辉这几年走了不少弯路，其中包括一言难尽的永辉超市mini店。
永辉超市在2018年末也开始尝试mini店模式。
第一家mini店就开在其大本营福州，后来逐渐向全国进行扩展，永辉把mini店的设想成为社区提供生鲜为主的小店模式。
然而，永辉mini的发展并不顺利，2019年度亏损2亿元左右。
mini店2020年上半年累计实现销售14.51亿元，新开门店16家，闭店88家，截止报告期末有mini店458家
那么，永辉的mini店为什么很难发展起来呢？菜头认为主要是因为中国的小型超市和社区超市众多，而在这些社区超市中又有很大一部分是夫妻店，夫妻店的管理和运营成本极低，而永辉mini店又没有明显的经营特色，所以很难在这些社区店铺中脱颖而出。
网友的点评也充分说明了这个问题。
艰难的线上线下融合
几年以前，线上线下融合，在马云爸爸的推动下进行的如火如荼，京东、天猫等线上互联网巨头开始转型在线下经营，有的自己开店，有的则通过并购或者入股。
中国排得上号的传统零售企业，几乎都有互联网巨头的身影。
永辉超市当然也不例外。
2015年，永辉云创成立，第二年便得到了今日资本的投资，随后在2018年腾讯也战略入股，占股15%。
然而，线下互联网转型和纯线上不同，电子商务的主要竞争力是边际成本很低，而线下不一样，线下的边际成本是很高的。
每开一家店都需要同等资金的投入，开店越多覆盖越广，需要在资金越大，云创业务自成立后，就连年亏损。
2016年至2018年，其净利润分别为-1.16亿元、-2.67亿元、-9.45亿元。
永辉超市母公司不堪重负，在2018年剥离永辉云创，以3.9亿元卖出20%的股权，同时云创营收数据也不再并入永辉超市报表，公司2019与2020上半年财务状况明显改善，一定程度上，也因为剥离云创业务所致。
然而，令人意想不到的是，今年8月份，辉超市宣布拟回购云创，以3.8亿元买回张轩宁手中20%股权，自此永辉超市恢复了46.6%的股权占比，成为第一大股东。
张轩宁个人持股2年，折价1000万终于又把这个烫手的山芋归还给了母公司永辉。
所以，永辉大幅借钱也是有原因的，一方面开店扩张需要占用大量资金，另一个方面，云创旗下的的永辉生活店（177家），超级物种（54家），永辉到家仓（46个）都还处在培育阶段，需要持续的资金补贴。
永辉超市值得投资吗？
公司近期股价大幅下跌，应该是投资者对于公司大额借款的担心有关，但是永辉作为中国零售业改革最前沿，最大胆的企业之一，未来仍然包含了很多可能性。
高速扩张和坚决创新转型，让永辉背负了巨额的负债，但是这也是企业必须付出的代价。
如果你是一个激进的投资者，看好永辉转型，那么，相对于沃尔玛等企业来讲，成长空间也是巨大的。当然，同时也要承担转型和扩张失败后可能一地鸡毛的风险。
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