长城证券--山西汾酒：“两个深化”强化营销动能，筑牢发展根基【公司研究】|长城证券_新浪财经

原标题：长城证券--山西汾酒：“两个深化”强化营销动能，筑牢发展根基【公司研究】来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

事项：10月10日，以“坚定品牌自信，筑牢发展根基”为主题的2020全国汾酒核心经销商大会在山东青岛召开。召开此次会议是为了进一步凝聚核心经销商力量，坚定汾酒品牌自信，共同开启汾酒市场工作的新篇章。

牢固的根基是疫情承压下逆势而上的基础。汾酒销售公司总经理李俊提出汾酒正面临的六大挑战，包括重大风险应对能力、内部改革速度、人才队伍建设、渠道专业化运作、价格维护和消费者培育。在内外部挑战并存的疫情时代，汾酒在以市场为导向，保持增速稳定的“汾酒速度”的同时，以（1）有条不紊的全国化战略；（2）IP联动催化品牌复兴；（3）产品双轮驱动，抓两头带中间实现量价齐升等工作，实现逆势而上的增长。据云酒数据，截止9月份，汾酒前三季度的计划任务已经完成，即在第一季度因为疫情所带来的的销售下滑，在第二、三季度已经加速补回。

全面强化营销动能，助力市场高质发展。在本次会议上，刘卫华将今后汾酒营销工作的开展，概括为“两个深化”：（1）深化营销改革，巩固全员营销氛围。一要加速推进营销改革进程；二要让文化自信照亮汾酒营销；三要科技赋能转变营销模式。（2）深化沟通协作，助力市场高质量发展。

一要贯通上下联动的工作机制；二要落实以营销为中心的反向考核机制；三要坚持围绕两个优化，优化市场结构、优化产品结构。第一部分主要是持续推进今年以来的工作重点，把握好充满机遇和挑战的一个年份。第二部分主要是针对厂商关系，多方面进行沟通协作，对渠道进行畅通，并优化产品结构，助力市场的高质发展。同时，汾酒在今后工作仍会继续坚持“固六稳、抓六保、推六新”的方针，全面强化营销动能，扎实展开各项营销改革工作。

盈利预测与投资建议：预计公司20、21、22年分别收入为143、185、250亿，增速分别为20%、30%、35%，预计20-22年净利润分别为24.6、34.7、49.7亿，同比26.9%、40.9%、43.3%，对应的EPS为2.82、3.98、5.70，当前股价对应20-22年PE为79/56/39。维持“推荐”评级。风险提示：品牌宣传不及预期，省外竞争激烈，经济复苏速度慢，食品安全问题。