东吴证券--环保工程及服务行业周报：生物质发电新政出台引领行业高质量增长多举措全面加强塑料污染全链条治理|东吴证券_新浪财经

原标题：东吴证券--环保工程及服务行业周报：生物质发电新政出台引领行业高质量增长多举措全面加强塑料污染全链条治理来源：金融界

【研究报告内容摘要】

生物质发电新政出台明确增量项目补贴机制，引领行业高质量持续发展。9月16日，发改委、财政部、能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》。1）依时间次序实行总量控制：20年1月20日后并网项目按时间早者优先申请，直至所需补贴总额达20年中央新增补贴资金额度15亿元为止，未纳入者结转至次年；2）中央地方分担，国补有序退坡：新纳入补贴的项目(包括20年已并网但未纳入项目及21年后新项目)补贴资金由中央地方共同承担，中央分担部分逐年调整有序退出。3）竞争配置，提升准入门槛：21年起规划内已核准未开工、新核准项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价，同时规划引导及项目监管趋严。4）鼓励拓展生物质能非电利用，渐入市场化运营。由此可看出，十四五期间生物质能政策聚焦强化规划引导及监管、建立分担补贴制度、拓展生物质能非电利用渠道、推动市场化运营等方向，新增项目准入门槛提升，优质项目竞争力加强，生物质发电行业有望进入高质量发展阶段，龙头企业将优先获益。

加强塑料污染全链条治理，提高废塑料能源化利用比例。国家发改委等十部门近日召开全国塑料污染治理工作会，要求从生产、流通、使用、回收利用等环节加强全链条管理。1）生产源头：摸底排查取缔违规生产商，禁限一次性塑料制品生产流通，防止以医废进行再生产；2）消费环节：建立企业一次性塑料制品使用和回收报告制度，引导消费者使用环保布袋；3）回收和处置：加强废塑料分类收集和处理，大幅降低塑料垃圾填埋量，提高塑料垃圾能源化利用比例。

持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化机械化管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。