申港证券--计算机行业研究周报：突破Robotaxi商业化运营的三大要素|自动驾驶_新浪财经

原标题：申港证券--计算机行业研究周报：突破Robotaxi商业化运营的三大要素来源：金融界

每周一谈：突破Robotaxi商业化运营的三大要素

作为自动驾驶的核心应用场景，Robotaxi的商业运营是行业的核心目标。2020年以来，Robotaxi的发展走上了快车道，以Waymo、百度Apollo等为代表的头部企业已经将商业化运营列入了时间表，我们认为Robotaxi商业化运营的核心门槛来自规模化量产能力、算力提升与车路协同融合的模型训练和通过遥控驾驶模式取消安全员司机。9月15日，百度联手央视新闻全程直播“万物智能-百度世界2020”大会，发布百度Apollo 6.0版本和第五代自动驾驶套件，并在论坛中提出了类似的观点。结合我们的草根调研，我们判断头部玩家有望在2年内实现部分Robotaxi项目的现金流平衡，基于成本下降预测，在未来3年左右达到较为客观的IRR水平（>10%），实现高等级自动驾驶的商业化落地。

百度Apollo提出自动驾驶三要素：前装量产、AI司机和5G云代驾。前装量产、AI司机和5G云代驾是自动驾驶规模化落地的三要素。其中，与一汽红旗合作实现前装量产的车辆红旗EV极大保证自动驾驶运行过程中的安全稳定性；600万路测里程和10万人次载客数据AI训练的无人驾驶能力能够解决多数场景；“5G云代驾”遥控驾驶的应用，不仅覆盖少数长尾场景，更极大降低人力成本。

遥控驾驶是Robotaxi商业化落地的另一个关键点。根据我们的了解，典型Robotaxi车辆的月运营成本在3万元左右，约40%的成本来自安全员司机，剩余的包括燃料、传感器标定维修、地图和平台运营更新。基于5G的遥控驾驶可以实现安全员司机的远程复用，我们判断，远程安全员有能力同时兼顾10-20辆车的安全运营，对应的人力成本有望降低90%，迈过盈亏平衡点。我们认为，在国内智能网联汽车产业加速发展的背景下，Robotaxi已经迎来了加速发展的重要机遇。头部企业对于自动驾驶的商业化运营已经有了较为清晰的路线图，行业有望在3年左右的时间段内迎来关键性突破，建议关注四维图新、千方科技、中科创达、中海达等智能网联汽车核心标的。

投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。

投资组合：四维图新、千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达。

风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。