华安证券--农林牧渔行业周报：非瘟疫情重抬头白羽祖代更新量维持高位|生猪价格_新浪财经

原标题：华安证券--农林牧渔行业周报：非瘟疫情重抬头白羽祖代更新量维持高位来源：金融界

生猪价格周环比下跌 2.3%，非瘟疫情重抬头。

①周六生猪价格周环比下跌 2.3%，维持 2020-2021年猪价高位运行判断不变。周六全国生猪价格 34.75元/公斤，周环比下跌 2.3%，周五全国猪肉批发价 47.28元/公斤，周环比下跌 1.2%，我们判断与近期冻肉抛储频次增加相关。根据农业部数据，能繁母猪存栏量下行拐点在2019年 10月出现，2019年 10月-12月能繁母猪存栏量环比增幅分别为 0.6%、4%、2.2%；能繁母猪存栏量上升对应 1年后生猪出栏量上升，原本 2020年 10月生猪出栏量应出现回升，然而，2019年二元母猪严重不足，主要依赖三元留种，即新增能繁母猪绝大多数是三元母猪，生产效率较二元母猪至少降低 30%，因此推断，2020Q4猪价仍将维持高位。非瘟疫情造成种猪产业链重创，二元母猪断档三元补，而三元留种又造成生产效率大降，我们维持 2020-2021年猪价高位运行的判断不变。②非瘟疫情重抬头、补栏积极性周环比继续回落。据涌益咨询公布数据，本周全国 90公斤以内生猪出栏占比 11.41%，周环比上升 0.11个百分点，全国疫情回升，吉林、广东、广西周环比分别提升2-3个百分点。本周补栏积极性继续回落：规模场 15公斤仔猪出栏价1705元/头，周环比大跌 3%，较 3月中旬高点 2356元降 27.6%；本周50公斤二元母猪价格 5312元/头，周环比下降 0.5%，较 4月初高点5794元/头回落 8.3%。

白羽祖代 8月更新量维持高位，继续关注圣农食品业务发展。

白羽祖代更新量维持高位。禽业协会发布月报：2020年 9月，全国祖代更新量 13.6万套，同比增长 1.8%；2020年 1-8月全国祖代更新量 66.5万套，同比下降 6%，若考虑强制换羽，2020年 1-8月祖代更新量 81.66万套，同比增长 2.3%；2020年 1-8月父母代雏鸡累计供应量 3951.88万套，同比增长 36.4%。2020年第 37周（2020年 9月 7日-13日) 父母代鸡苗价格 16.92元/套，周环比跌 2.2%，同比跌 74.3%；父母代鸡苗销量124.63万套，周环比涨 34.3%，同比涨 29.8%；在产祖代种鸡存栏 108.42万套，后备祖代种鸡存栏 59.18万套，在产父母代种鸡存栏 1631.92万套，后备父母代种鸡存栏 1017.32万套，均处于 2017年以来高位。本周五白羽鸡产品价格 9250元/吨，周环比下跌 1.9%，同比跌 27.2%。我们维持此前判断，根据白羽肉鸡自身供给周期，白羽肉鸡价格已处于下降通道，由于猪肉供应缺口巨大，白羽肉鸡价格或维持相对高位，但下行趋势难以扭转；②黄羽鸡产能持续增长。2019年全国祖代黄羽肉种鸡存栏量 146.61万套，同比增长 6.4%，父母代黄羽肉种鸡存栏量 4123.23万套，同比增长 9.9%，祖代、父母代存栏均达到 2012年以来最高水平；

1H2020全国在产祖代黄羽肉鸡平均存栏 155.57万套，同比增长 9%，父母代黄羽鸡平均存栏 4357.59万套，同比增长 8.9%。本周黄羽肉鸡快大鸡 6.7元/斤，周环比跌 0.6%，同比跌 23.3%；中速鸡 7.42元/斤，周环比涨 2.2%，同比跌 30.7%；土鸡 7.77元/斤，周环比涨 0.7%，同比跌31.5%；

乌骨鸡 5.94元/斤，周环比跌 2.8%，同比跌 28.4%。③继续关注圣农食品业务发展。8月圣农发展 C 端收入超过 8000万元，创公司单月 C 端历史销售最高，环比增加 26.3%，同比增长 117.8%，建议继续关注圣农食品业务发展。

USDA9月预测：20/21年全球玉米、大豆库消比再降，继续关注种植板块。

①国家粮食和物资储备局公布，截至 8月底，主产区小麦累计收购 4925.7万吨，同比减少 1354.2万吨，主产区早籼稻累计收购 471.5万吨，同比增加 44.4万吨。我国小麦、稻谷库消比仍维持高位，但随着玉米供需缺口增加，稻麦替代性逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行，继续推荐苏垦农发；②全球大豆价格或进入上行趋势。美国农业部 9月供需报告预测，2020/21年全球大豆产量 3.7亿吨，期末库存 0.936亿吨，库消比 17.5%，较 19/20年度下降 1个百分点，处于 2014/15年以来最低水平，全球大豆价格有望见底回升；③玉米饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格进入上行通道。美国农业部 9月供需报告预测，2020/21年全球产量 11.624亿吨，期末库存 3.068亿吨，库消比 22.7%，较 19/20年度下降 1.2个百分点，处于 2016/17年以来最低水平，我国国家粮油信息中心预计，2020/21我国玉米供需缺口 2454万吨，需进一步消耗库存。

我们判断，畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升，且临储库存持续消化，国内玉米价格上行和转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科的投资机会。

饲料、动物疫苗板块集中度快速提升，继续关注养殖后周期。

①海大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料行业集中度快速集中，建议继续关注海大集团。②猪用疫苗有望随生猪产能逐步恢复、非瘟疫苗或推出双重催化迎来快速增长期，禽用疫苗延续高景气。随着新版兽药 GMP 施行，行业技术壁垒和资金投入门槛提升，将有效遏制低水平重复建设；《兽用生物制品经营管理办法》（修订草案征求意见稿）公开征求意见，拟放开国家强制免疫用生物制品经营，一级经销商和二级经销商均可向养殖场（户）销售疫苗，养殖户可直接就近向当地授权经销商购买强免疫苗产品，有利于加快优质优价的市场苗对招采苗的替代，动保行业集中效应愈加明显。建议继续关注生物股份、普莱柯、瑞普生物，及即将登陆科创板的科前生物。