旅游旺季带动OCC加速恢复|RevPAR_新浪财经

原标题：旅游旺季带动OCC加速恢复来源：华泰证券

行业稳步复苏，4Q有望迎来景气向上拐点3Q旅游旺季促进酒店行业复苏。根据STR数据，2020年8月国内酒店行业间夜量需求同比增速为-8.36%，为年内最小降幅。需求复苏带动OCC回升至65.79%，同比变化-7.41pct，2020年8月RevPAR/收入同比增速恢复至-19.47%/-17.89%，均为年内新高，我们预计4Q20 OCC同比变化有望转正。根据我们对历史数据复盘，ADR拐点滞后于OCC拐点2~3个季度，预计2Q/3Q 21 RevPAR恢复至19年同期水平。国内酒店结构性不平衡，龙头规模仍有较大扩张空间，盈利能力有望稳中有升，未来OCC同比变化转正拐点提升板块估值，推荐锦江酒店、首旅酒店。旅游带动酒店需求回暖，供需关系持续改善3Q旅游旺季拉动酒店需求回升，根据STR数据，2020年8月国内酒店行业间夜量需求同比增速为-8.36%，降幅较7月收窄8.45pct，6/7月降幅分别环比收窄6.53pct/9.23pct。文旅部将景区接待量上调至最大承载量的75%等利好有望使十一假期成为今年首个旅游高峰。根据去哪儿网预计，今年十一假期国内民航旅客量将同比增长10%左右，飞猪数据也显示，国庆酒店预订量同比增长超过50%。我们预计十一长假有望促进需求同比增速转正。供给层面，20年5月以来间夜量供给同比增速持续放缓，8月间夜量供给同比增速为1.97%，供需关系持续改善。OCC降幅持续收窄，RevPAR与收入稳步爬升根据STR，8月国内酒店行业OCC为65.79%，同比变化-7.41pct（6/7月OCC同比变化为-18.08pct/-13.16pct），自2月起增速连续6个月回升。我们预计4Q20 OCC同比变化有望转正。8月国内酒店行业ADR为417.64元，同比增速为-10.40%，较7月环比收窄5.11pct，降幅为2月疫情以来单月最小。8月国内酒店行业RevPAR为274.76元，同比增速-19.47%。3月至今RevPAR同比增速每月基本以10pct左右的幅度回升。8月国内酒店行业收入为232.57亿元，同比增速-17.89%，1~8月酒店行业累计收入同比下降46.40%。长期看龙头扩张空间广阔，短期景气持续复苏提升板块估值当前国内经济型与中端酒店供给端存在结构性不平衡，根据携程网，截止今年7月，国内中端酒店总量为2.9万家，远低于经济型酒店的33.6万家；三线及以下城市连锁化也仍有较大提升空间。我们预计龙头规模有较大扩张空间，未来加盟扩张/门店升级，盈利能力有望稳中有升。行业龙头未来有望利用品牌、体系赋能优势，通过加盟扩张以及行业整合进一步提升市场份额。景气指标影响板块估值，随着出行需求复苏，行业有望持续回暖，OCC同比变化转正拐点将提升板块估值。我们预计4Q20有望迎来OCC同比变化转正拐点，推荐A股锦江酒店、首旅酒店。风险提示：需求不达预期风险；疫情二次扩散风险；市场竞争加剧风险。