广发证券--弘亚数控：收入端已见复苏迹象，静待新产能释放【公司研究】|弘亚数控_新浪财经

原标题：广发证券--弘亚数控：收入端已见复苏迹象，静待新产能释放【公司研究】来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

公司发布2020年中报。公司上半年实现营业收入7.30亿元同比增长11.04实现归母净利润1.46亿元同比下滑11.91。

二季度收入已有复苏迹象二季度创史上最好的单季度经营业绩。公司二季度单季度实现营业收入4.31亿元同比增长19.24%%，单季度实现归母净利润9892万元，二季度创公司单季度同期最高业绩水平。

分产品看，封边机增长10.21自动化设备增长31.80数控钻增长9.13其他产品略微负增长。

产品降价和子公司经营影响了上半年毛利率后续有修复的空间。公司上半年毛利率为31.37相比去年同期下降6.38%%，净利率水平为20.22相比去年底下滑3个百分点。利润率下降的原因是：（1疫情期间公司对产品价格进行降价调整导致毛利率有所下降；（2子公司丹齿精工和意大利MASTERWOOD受疫情影响，经营不佳，合计亏损达到了1448万，随着行业景气复苏，以及公司降本策略推行，后续公司从产品价格和子公司经营情况会逐渐修复。

四季度新产能投放将为公司增添新动能。根据中报显示，目前成都和广州建设投资项目在正常进行，公司新产能将在第四季度逐步释放，有效缓解当前产能紧张的局面，也将进一步增强公司盈利能力。

预计公司2022年EPS分别为1.62/12/2.88元股。参考可比公司估值，20年平均PE估值为28x随着公司产能逐步释放和下游竣工需求复苏叠加，公司将逐步走入增长阶段，预计未来2年归母净利润复合增速超过30我们给予公司20年合理PE估值水平30x，对应的合理价值为48.55元股，我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示：房地产市场需求持续走弱；行业竞争激烈带来毛利率下降；公司收购资产业绩不及预期；产能释放不足。