【中信建投 通信】移为通信2020年中报点评：二季度业绩继续下滑，下半年有望逐步恢复

原标题：【中信建投 通信】移为通信2020年中报点评：二季度业绩继续下滑，下半年有望逐步恢复 来源：建投通信研究

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事件

公司发布2020年半年度报告，实现营收1.83亿元，同比下滑32.78%，实现归母净利润0.42亿元，同比下滑33.28%，扣非净利润0.23亿元，同比下滑53.54%。

简评

1、海外疫情冲击需求，二季度业绩继续下滑态势。

2020年上半年，公司实现营收1.83亿元，同比下滑32.78%，归母净利润0.42亿元，同比下滑33.28%，扣非净利润0.23亿元，同比下滑53.54%。2020年二季度，公司实现营收0.87亿元，同比下降37.39，归母净利润0.23亿元，同比下滑36.68%，扣非净利润0.11亿元，同比下滑60.52%。公司产品主要销售区域在北美洲、南美洲及欧洲，第一季度国内疫情导致的供应冲击与二季度海外疫情导致的需求冲击，导致上半年整体业绩不佳。从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击，销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%；非洲地区销售情况稳定，销售收入同比增长26.47%。

2、主要业务板块均出现下滑，毛利率改善，费用率提升。

分业务来看，2020年上半年，公司车载信息终端产品实现营收1.27亿元，同比下滑15.18%，毛利率45.73%，同比提升2.23pp；资产管理信息终端产品实现营收0.30亿元，同比下滑69.04%，毛利率52.24%，同比提升7.50pp；动物溯源产品实现营收超0.13亿元，较上年同期（超0.15亿元）也有所下滑。2020年上半年，公司整体毛利率44.55%，同比提升3.00pp，主要是去年同期低毛利订单影响导致低基数。2020年上半年，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为9.22%、4.98%、16.39%、-1.26%，较去年同期分别+3.30pp、+1.53pp、+3.50pp、-1.13pp。费用率提升主要受营收规模下滑影响，从绝对金额来看，公司上半年销售、管理、研发、财务费用分别同比+4.80%、-2.87%、-13.93%、-574.87%。

3、多重举措应对疫情影响，下半年有望逐步恢复。

一是，保持高比例研发投入，持续推出新品。在车载信息终端领域，公司推出基于LoRa技术的GL52L，基于sigfox技术的GL52S，支持多频段LTE Cat M1 / NB1及EGPRS网络的GV500MGP、GV51MG以及首款基于4G基带芯片上开发的智能车载终端GV76MG；在动物追踪溯源领域，公司推出支持GPS、BLE、BT 3.0、WiFi等通讯技术的多功能彩屏数据采集器，实现了与澳洲畜牧业管理平台NLIS的对接。二是，调整市场营销模式，保证业务有序推进。全球疫情导致线下营销渠道受到影响，对此公司迅速调整、将品牌推广重心从线下切换至线上，举办针对拉美地区、巴西、中东三场属地化客户在线峰会，与合作伙伴举行一系列小型客户在线交流会，在澳大利亚上线动物溯源产品电子商务平台，目前注册经销商约350家，未来将继续在加拿大、美国上线。三是，积极拓展国内市场。在车载信息终端领域，以CL10为代表的汽车金融风控产品获得国内客户认可，针对两轮车（汽油摩托车、电动摩托车）车联网、共享出行场景推出ZK601系列产品。在动物溯源领域，公司推出用于猪健康检测的智能硬件设备，目前已经进入国内实地产品实验阶段，预计后期会推出销售。公司持续优化配置资源、改善管理效率，随着国内外疫情逐步得到控制，下半年业绩有望逐步恢复。

4、启动再融资，看好未来发展。

公司拟非公开发行股票募资6.3亿元，发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%，扣除发行费用后的募集资金净额将用于4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化产业升级以及工业无线路由器项目。尽管上半年国内外疫情影响了物联网行业景气度，公司业绩也受到明显冲击，但总体来看物联网终端渗透率仍较低，仍处于高速增长期，发展空间广阔。本次非公开发行募集资金投资项目围绕公司主营业务无线M2M领域，有助于公司扩大生产规模、改善和提升产品结构、更好地满足市场需求，促进公司持续健康发展。

5、盈利预测与投资建议：考虑到疫情影响，我们下调公司2020、2021、2022年归母净利润预测至1.6亿元、2.3亿元、3.3亿元。下半年，随着国内外疫情逐步得到控制，公司业绩有望迎来恢复。长期来看，公司作为物联网终端龙头，将持续受益于物联网行业发展，公司有望保持竞争力、提升份额。

6、风险提示：疫情影响超预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。

报告信息

证券研究报告名称：《移为通信2020年中报点评：二季度业绩继续下滑，下半年有望逐步恢复》

对外发布时间：2020年8月30日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：阎贵成、武超则

执业证书编号：

S1440518040002/S1440513090003

报告贡献人：孟东晖

敬请联系中信建投通信团队

2012~2019《新财富》最佳分析师

通信行业第一名团队

阎贵成

通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，4年通信行业证券研究工作经验。目前专注于5G、物联网、云计算、光通信等领域研究。系2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则

中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。《新财富》白金分析师，2013-2019年连续七年《新财富》通信行业最佳分析师第一名，2014-2019年《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师。

梁廷

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，6年华为网络解决方案销售经验，2019年加入中信建投通信团队，主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

乔磊

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，10年中兴通讯无线产品市场经验，2020年加入中信建投通信团队，主要研究5G、ICT等方向。

刘永旭

通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究卫星应用、专网通信、工业互联网等方向。

孟东晖

通信行业研究助理，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯克利分校访问学者，2019年加入中信建投通信团队，主要研究物联网、车联网等。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

曹添雨

通信行业研究助理，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队。

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