中航光电(002179)Q2单季度营收利润再创新高，费用减少助力业绩较快增长

原标题：中航光电(002179)Q2单季度营收利润再创新高，费用减少助力业绩较快增长 来源：兴业证券

投资要点

公司发布2020年中报：实现营收48.10亿元，同比增长4.64%；归母净利润6.63亿元，同比增长15.71%；扣非后归母净利润6.40亿元，同比增长14.28%；基本EPS0.62元/股，同比增长10.03%；加权平均净资产收益率7.77%，同比减少1.29个百分点。

复工复产后生产迅速恢复，Q2单季度营收创新高。2020Q2公司实现营业收入30.10亿元，同比增长23.33%，环比增长67.23%；实现归母净利润4.99亿元，同比增长46.80%，环比增长205.00%母公司、子公司翔通光电和中航海信上半年营收均实现增长，其中母公司和中航海信净利润实现较快增长，翔通光电净利润下滑。子公司沈阳兴华和富士达营收和净利润均有不同程度下滑。

电连接器同比持平，其他两块业务实现较快增长。2020H1电连接器实现收入36.27亿元，同比增长0.94%；光器件及光电设备实现收入9.55亿元，同比增长16.68%；流体、齿科及其他产品实现收入2.28亿元，同比增长23.37%分客户看，来自航空方向的营收显著增长。2020H1公司向航空工业及其他所属单位销售商品及劳务金额8.18亿元，同比增22.53%，占公司营业收入的17.01%，同比增加2.48个百分点。分地区看，国内维持稳健增长，海外业务下滑较多。

公司整体毛利率同比持平，净利率提升1个点，费用下降为业绩增速高于收入增速核心因素2020H1公司综合毛利率3326%，同比增加0.02个百分点；净利率14.53%，同比增加1.09个百分点。销售费用、财务费用、研发费用均有减少，管理费用剔除股权激励摊销影响也有显著下降。2020H1公司期间费用为7.36亿元，同比下降7.03%，期间费用占营收比重15.31%。

募投项目稳步推进，各业务板块有序发展。新技术产业基地项目达到可使用状态，已实现效益3807.79万元；光电技术产业基地项目(二期)预计将于2021年6月30日达到可使用状态。上半年公司研发和核心工艺制造能力不断增强。防务领域行业地位进一步巩固；通讯领域通过产品结构调整、平台产品开发和成本优化等措施的实施，产品市场竞争力显著提升，5G相关产品参与多个型号编码的研制供货；新能源汽车领域上半年完成多个重点新车型项目定点，开展自动化和智能化生产线建设，加快与国际一流车企的认证审核和合作进程，为新能源汽车领域新增长奠定基础。

盈利预测与投资建议。综合考虑公司的成长性及股权激励摊销，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年净利润12.21/15.18/20.19亿元，EPS为1.11/1.38/1.83元/股，对应8月21日收盘价的PE为39/32/24倍，维持“审慎增持”评级。

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