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原标题：亚玛顿(002623)业绩符合预期，太阳能玻璃量利齐升 来源：中泰证券
事件：(1)公司公布2020年中报，实现营收7.42亿元，同增43.46%；归母净利润0.40亿元，同增619.33%；扣非归母净利润0.31亿元，同增399.51%；EPS0.25元，ROE1.89%。其中，2Q20实现营收4.49亿元，同增37.18%；归母净利润0.27亿元，同增102.32%；扣非归母净利润0.22亿元，同增59.42%；EPS0.17元，ROE1.28%，业绩符合预期。(2)公司公布2020年非公开发行股票预案，拟募资不超过10亿元投资光伏玻璃深加工等项目。
盈利大幅提升，费用率降低，营运加快。2020上半年公司毛利率和净利率分别为19.33%/5.66%，同比分别增加5.66/6.82PCT，盈利能力大幅改善。2020上半年公司期间费用率9.41%，同降7.43PCT。2020上半年公司资产周转率0.20，同增53.85%，周转率明显回升，叠加盈利能力大幅改善，由此2020上半年公司净资产收益率(ROE)同增6.52PCT至1.89%。此外，2020上半年公司营业周期204.17天，同降67.77天，其中存货/应收账款周转天数分别为37.95/166.22天，同降22.87/44.90天，营运加快。
太阳能 玻璃量利齐升。2020上半年太阳能玻璃营收5.91亿元，同增94.40%；毛利率17.18%，同增8.89PCT。主要有以下两方面的原因：(1)受益于双玻组件市场需求不断地提升、凤阳窑炉投产后有稳定的原片玻璃供应，使得公司超薄光伏玻璃销量较去年同期大幅度增长；(2)报告期，由于公司光伏减反玻璃和太阳能瓦片玻璃的产销量较去年同期有较大幅度地提升，使得单位成本下降，毛利率有所增长。
定增投资深加工产能，业绩有望高增。公司拟募资不超过10亿元投资建设凤阳12条超薄光伏玻璃深加工产线、技改常州5条超薄光伏玻璃深加工产线、建设4条BIPV防眩光镀膜玻璃深加工产线，这些将有助于公司抢占双玻和BIPV发展机遇，业绩有望高增。
投资建议：在不考虑海外光伏瓦片玻璃放量的情况下，我们预计2020-2022年分别实现净利0.81、1.29和1.87亿元，同比分增长183.26%、60.20%、44.54%，当前股价对应三年PE分别为74、46、32倍，维持“增持”评级。
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