长青股份(002391)中报点评：疫情影响出口，上半年净利下降24%

原标题：长青股份(002391)中报点评：疫情影响出口，上半年净利下降24% 来源：华泰证券

2020H1净利润同比降24%，维持“增持”评级

长青股份 于8月17日发布2020年中报，公司实现营收16.0亿元，同比降8.7%，净利润1.5亿元，同比降24.3%。其中2020Q2公司实现营收10.0亿元，同比降1.4%，净利润1.0亿元，同比降21.5%。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.64/0.73/0.84元，维持“增持”评级。

海外疫情影响出口需求、产品价格下跌拖累业绩

2020H1由于海外受疫情影响，农药出口需求有所下滑，公司出口金额同比降18.5%至8.8亿元，除草剂/杀虫剂/杀菌剂营收分别同比变动-17%/-10%/69%至6.5/7.4/1.8亿元。据 中农立华 ，2020H1公司主产品吡虫啉/啶虫脒/烯草酮/丁醚脲/三环唑/氟磺胺草醚价格分别同比下跌26%/22%/22%/1%/12%/15%至12.1/13.1/13.9/15.5/8.0/10.4万元/吨。2020H1公司综合毛利率同比降3.1pct至21.6%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.5/0.8/-0.2/-0.6pct至2.2%/3.9%/3.5%/0.4%。

农药产品近期价格走势整体偏弱

由于行业整体需求平淡，近期农药价格走势偏弱，据中农立华，截至8月16日，公司主产品吡虫啉/啶虫脒/氟磺胺草醚最新价格为9.0/10.0/9.5万元/吨，较7月初分别下跌10%/11%/0%；小品种方面，三环唑/烯草酮/丁醚脲最新价格分别为6.5/13.2/15.0万元/吨，较7月初分别下跌10%/4%/3%。

可转债项目持续推进，关注玉米型草地贪夜蛾影响

据公司公告，2020H1公司积极推进可转债募投项目建设，其中年产500吨异噁草松原药项目已进入设备安装阶段，年产6000吨麦草畏原药项目已开工建设，有望为公司后续增长助力。2020年以来国内玉米型草地贪夜蛾形势较严峻，当前威胁区域占玉米种植区域的50%以上，若后续灾害恶化影响粮食供给， 农产品 价格上行将带动农化行业景气回升。

维持“增持”评级

我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.64/0.73/0.84元的预测，基于可比公司2020年Wind一致预期平均20倍PE的估值水平，考虑到公司业绩复合增速低于可比公司，给予公司2020年16倍PE，对应目标价10.24元(前值10.24-11.52元)，维持“增持”评级。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP