方正证券：大盘面临方向选择 区间箱体运行态势不变

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　　原标题：【方证视点】有热点就稳定，风格转化加快——0814

　　来源：方正证券研究所

　　核心观点

　　我们认为，短线大盘仍将盘中震荡运行，但也面临方向性选择，量能决定大盘运行方向，缩量则大盘继续抵抗式调整，放量则大盘有望重启升势，但区间箱体运行态势不变。

　　盘面分析

　　尽管隔夜美股三大指数大涨，道指逼近28000点，但周四大盘在题材股继续回落拖累下，全天缩量窄幅震荡，市场结构分化明显。最终，大盘以上涨0.04%收盘，创业板下跌0.49%，两市总成交量较前一交易日减少约18.7%，这表明市场创业板走弱，走出了“六连阴”走势，抑制了场外资金入市节奏，场内资金也加快了调仓步伐，市场情绪波动依旧，市场信心有待恢复。

　　量能有所萎缩，个股活跃度减少，分化有所加大，当日有78家个股涨停，有10家个股跌停，涨幅超过5%个股有220家，跌幅超过5%的个股有73家，个股涨多跌少，当日涨幅居前的为农林牧渔、电气设备、环保、互联网等，表现较弱的为医药、有色、银行、电子等，农业种植业板块全天强势，机构资金加快了调仓步伐。量能有所减少，赚钱效应增加，亏钱效应仍存，市场热点明确，结构分化明显，是周四盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘小幅高开之后，盘中走出了窄幅震荡走势，红盘报收，并呈价涨量缩态势（沪市价涨量缩，深市价跌量缩）。大盘盘中绕30日线窄幅运行，上有5日线反压，下有20日线支撑，盘中回补了周三留下的缺口，价涨量缩的量价背离态势，日线MACD指标继续空头强化，短线大盘盘中还有回调压力，但量能萎缩较快，市场杀跌动力减缓，K线组合形态显示，技术上大盘面临方向选择。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标即将死叉，30分钟SKD指标死叉，大盘盘中还有反复，但30分钟MACD指标的多头强化，也制约大盘盘中回落空间。

　　上证50价跌量缩，10日线反压，20日线失守，日线MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力。

　　创业板价跌量缩，收盘再创调整以来新低，并走出了“六连阴”走势，5日线反压，阶段调整趋势形成，即便短线存在技术性反弹，但5日线压力仍较大。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘仍将盘中震荡运行，但也面临方向性选择，量能决定大盘运行方向，缩量则大盘继续抵抗式调整，放量则大盘有望重启升势，但区间箱体运行态势不变。

　　基本面分析

　　近期我们注意到，之前持续回落的美元指数开始绕93运行，处于底部震荡蓄势态势，与之相对应的是人民币兑美元汇率震荡盘升，其中人民币兑美元离岸汇率盘中再创5月27日以来新高，突破6.93关口，大宗商品价格仍居高难下。我们认为，美元之所以仍难走强，人民币汇率之所以走强，原因就在于：

　　其一是资金利率继续走强。今年4月中下旬以来，以6M、9M及1Y为代表的中长期Shibor利率持续攀升，创出年内新高，仍未出现向下拐点迹象，原因就在于，为保持人民币汇率稳定，为防止流动性大水漫灌，为防范通胀再度重启，为提高信贷资金的投资效率，4月以来货币政策边际收紧，央行通过MLF操作方式逐步回笼中长期资金，边际效应收紧的货币政策推升了资金利率，也稳定了人民币汇率的稳定。

　　其二是国内经济稳步回升。由于国内疫情得到了有效控制，制造业基本全面复工，内需快速恢复，楼市稳定，股市走强，消费回暖推动经济，PMI连续五个月站在荣枯线之上，尤其是7月PMI数据呈现出重新上行走势，7月PPI数据好于预期，同比降幅缩窄，环比出现上涨走势，有见底回升态势，扩内需、促销费呈现显著，尤其是经济内在大循环及内外双循环的战略方针的提出与落实，将进一步推动经济复苏，国内经济有望步入回升趋势通道中，这对人民币汇率的稳定起到推动作用。

　　其三是美联储政策不会变。今年疫情以来，美联储实施无限量的量化宽松货币政策，向市场注入了大量流动性，不但出现大水漫灌现象，甚至出现美元溢出现象，美经济在政策扶持下，出现了一定程度的改善，但美疫情控制失效，甚至有失控态势，再加之中美关系的不确定性加大，美国大选带来的政治因素的不确定性，将在一定程度上制约未来美经济复苏步伐，这是美元指数持续性回落，仍难企稳回升的原因所在，按照市场预期的美联储2021年底前难以货币政策转向，美元一段时期内仍将保持弱势整理态势，人民币兑美元汇率仍会保持相对强势。

　　近期公布的7月金融数据显示，7月社融规模增速环比萎缩50%，7月信贷规模环比减少45%，7月M2增速较6月减少0.4个百分点，三大金融数据环比纷纷回落，预示着国内货币政策边际收敛提速，短期内难以出现政策重新宽松拐点，资金利率有望继续持续盘升，人民币兑美元汇率有望保持相对稳定，人民币汇率的稳定有利于A股市场稳定，也有利于A股市场结构性热点转变。

　　近期大盘盘中大幅波动，但农林牧渔及化肥板块则逆势走强，粮食安全概念及民生保障概念成为资金关注的对象，相关农业产业链形成市场新热点，并由上游向下游传递，市场正在形成新的赚钱效应，也在一定程度上维持了市场人气，在大盘大幅动荡中，在创业板强势难续之际，在题材股全线回落之时，给市场带来了新的“亮点”。恰是由于市场有了新热点，在市场旧的热点消退后，市场情绪能够得到基本稳定，大盘能够保持稳定运行的关键，一句话：有热点，就会有稳定。

　　近期市场逆势走强的不但有农业及化肥等，还有环保、煤化工、电力及底部二线蓝筹股等，更有金融板块对大盘稳定运行发挥了至关重要作用，这些板块一直处于底部，股价较低，也一直不为市场所关注，而之前的强势股则未能“强者恒强”，生物医药、半导体、消费及网络游戏等前期强势股走出趋势性大幅调整走势，市场的表现再一次表明，没有永远上涨的股票，也未有永远下跌的股票，有的只是相对，市场风格是没有一成不变，只是阶段性保持稳定，变才是永恒的，不变仅是相对的，这就是投资的不变之道。

　　操作策略

　　昨北上资金继续净流出20.82亿，大盘盘中窄幅震荡，虽震荡的幅度缩窄，但盘中震荡频率不减，30日均线得而复失，量能急剧萎缩至不足9000亿，市场杀跌动力减缓，但上行动力也不足，K线组合的“阴十字星”意味着大盘再度面临方向选择，是向上形成突破，还是调整蓄势运行，量能决定大盘方向，缩量则大盘难继续抵抗式调整，放量则大盘有望重启升势，风格转换加剧。

　　昨创业板继续走弱，走出了“六连阴”走势。昨新上市的康希诺高开低走走势到底对生物医药板块未来走势产生什么样的影响，能否成为生物医药版的“中芯国际”，甚至成为压倒生物医药估值的最后一颗稻草，更不得而知，只有继续观察，毕竟其AH股间股价相差非常大，而医药板块市值在创业板中的占比较高，若医药板块难走强，创业板走势还将受到拖累，指数的结构性分化还是盘口主要特征。

　　近期的A股市场盘口特征验证了我们的判断，那就是机构资金主动性调仓，调仓引发了大盘盘中动荡。从近期券商股闻合并消息必起舞的走势看，金融供给侧改革可谓人心所向，只有深化金融供给侧改革，大盘才会走的更强、走的更远，市场才会有新热点，大盘上涨才会有新动能。操作上，轻指数、重个股，继续把握市场新热点，继续回避获利丰厚股，逢低关注金融、电气设备、化工、环保、农业及底部形态较好二线蓝筹股，对于高位调整不充分股坚决回避。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2020模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。

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责任编辑：张熠