国信证券--蓝晓科技：产能快速释放，二季度业绩向好【公司研究】

原标题：国信证券--蓝晓科技：产能快速释放，二季度业绩向好【公司研究】 来源：国信证券

【研究报告内容摘要】

受疫情影响上半年小幅亏损，二季度业绩已显著回暖公司公布2020年上半年业绩预告，上半年预计公司归母净利润同比减少0%-20%，达到11364.21万元-14205.26万元。上半年营收下降主要因为公司锦泰项目和藏格项目本期收入降低为1.02亿元，去年同期为2.4亿元。一季度受新冠肺炎影响，公司开工不足同时发货不畅，归母净利润同比下降52.85%，达到2650.14万元。二季度预计归母净利润为8714-11555万元，同比增加1.57%-34.69%，业绩稳中有升。公司新增产能快速释放，产线品质和效率优势显现公司树脂产线一直保持满产，2019年底公司可转债项目新建的的高陵2.5万吨树脂、蒲城1.5万吨树脂等项目均开始释放产能，19年年底产能达到1万吨，截至2020年3月末高陵新材料产业园一期已完全达产，产能瓶颈得到大大缓解。投产后公司将拥有行业最全的生产品类，覆盖了吸附分离材料主要生产工艺，公司吸附分离技术积累深厚，有望以自主知识产权掌握吸附分离材料的关键技术，进而实现进口替代。公司提锂市场逐步打开，相关项目稳步推进公司将盐湖提锂的藏格5.78亿元、锦泰10.92亿元项目列为年度重点项目，两大提锂项目的逐步确认助力业绩实现高增长。截止2020年6月20日，藏格项目已经完成8套设备验收，前6套设备累计确认收入（不含税）3.04亿元，剩余2套设备正在调试；锦泰一期3000t/a项目其中2条已验收投产，并确认收入1.18亿元，第3条产线预计7月底投产；五矿盐湖1000t/a高浓度卤水镁锂分离项目仍处于调试阶段。投资建议：维持“买入”评级吸附分离树脂下游新能源汽车、电子半导体等需求快速增加，公司产能持续扩产，技术和服务优势显著，长期看业绩增长。预计20-22年归母净利润2.69/3.38/4.19亿元，同比6.94/25.70/23.90%，EPS分别为1.30/1.63/2.03元，PE为23.68/19.62/16.67，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期的风险；安全生产风险。

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