再迎政策利好国企改革推“升级版” 资本市场料迎新浪潮|国企改革_新浪财经

原标题：再迎政策利好国企改革推“升级版” 资本市场料迎新浪潮来源：财界网

三年行动方案的审议通过，意味着国企改革进入新阶段，将围绕重点领域推出“升级版”举措。深化混改的实施意见、推进国有经济布局优化和结构调整的意见以及“十四五”全国国有资本布局与结构战略性调整规划等多项政策正在制定，有望在下半年出台。

业内人士预计，未来国企混改将升级增容，或推出负面清单，“混改+优先股”、员工持股等成重要实现形式。与此同时，国企将进一步优布局、调结构，重组整合有望提速。资本市场是国企改革的关键舞台，并购重组、整体上市、混改、员工持股与股权激励等将成为热点题材，新一轮改革牛市呼之欲出。

上半年的最后一天，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》，指出今后3年是国企改革关键阶段，要坚持和加强党对国有企业的全面领导，坚持和完善基本经济制度，坚持社会主义市场经济改革方向，抓重点、补短板、强弱项，推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。

这一判断和部署背后有着深刻的时代背景和现实意义。近年来，我国国企改革顶层设计日趋完善，一些重要领域和关键环节改革取得明显进展，为国企发展注入了澎湃动力。但随着疫情席卷全球，国内外经济社会发展都面临着巨大的挑战。

不少上市公司推出改革方案后，受到资本市场的追捧。以重庆百货为例，今年3月，重庆百货大股东商社集团混改落地，商社集团将由重庆市国资委独资变为重庆市国资委持股45%、天津物美持股45%、步步高零售持股10%。上市公司的管理层亦作了调整，马上消费金融创始人兼CEO赵国庆出任上市公司总经理。

在业内人士看来，物美和步步高是国内超市领域的龙头企业，他们入股将会推动重庆百货的业务拓展，还会带来经营效率的提升。根据重庆百货2020年一季报，中欧恒利、诺安价值增长等基金重仓持有该公司。

除重庆百货外，机构近期强力追捧部分免税概念股，如王府井、百联股份、格力地产、鄂武商A等，上述公司近期股价均有较大涨幅。其中王府井过去两个多月上涨三倍多，拟收购珠海免税的格力地产，股价也上涨两倍多。

“免税本质也是牌照红利，百货类上市公司拿到免税牌照，可以同自身的百货业务互补，形成协同效应。”沪上某私募基金经理分析说。

在上述基金经理看来，作为国企改革的重镇，上海国资总会受到资本关注。近期上海市国资概念股频现异动，如上海九百、金枫酒业等。上海市出租车龙头强生控股，近年经营承压，扣非净利润持续下滑，公告拟被上海外服借壳后，股价迅速翻了一倍多。

从政策推进情况看，近期，国企改革三年行动方案已获通过。在业内人士看来，政策指引下，国企改革将强力推进，未来三年将是国企改革的关键阶段。困扰国企的诸多痼疾有望得到解决，这也会带来相应的投资机会。

在沪上某公募基金经理看来，国企改革通常是系统性工程，牵一发而动全身，必须自上而下强力推动才能有所进展。另外，往往在发展困顿时才更有改革的动力，今年以来经济受疫情影响较大，要推动经济增长需进一步推动改革。

光大证券认为，随着重庆百货混改进程推进，相信全国有更多的零售企业将进行混改。“一方面是制度上的原因，面对新零售变革，需要来自新股东层面的推动；另一方面，受疫情负面效应影响，部分企业或需要通过重组或收购兼并等方式提升综合实力。”

事实上，从过去几年国企改革的部分案例看，通过股权激励绑定骨干利益，同样可以激发国企活力。以宝信软件为例，2017年第一期员工激励约占当时总股本1%，有效调动了员工积极性和凝聚力，业绩持续高质量成长，近期公司又实施了第二期限制性股票计划。从该公司股价表现看，2017年以来持续上涨，近期市值已经逼近700亿元。对于国企改革的投资机会，看好具有牌照优势或者垄断地位的公司，同时关注上市公司治理结构，尤其看好管理层持股数量较多的公司。

多地已明确证券化目标，或在混改中提出积极推行资产证券化，提升国企资产整体流动性。广西壮族自治区国资委表示，支持企业通过并购上市公司等方式，实现间接上市或借壳上市。山东省表示，大力支持省属国有企业利用资本市场实施混合所有制改革。

证监会与国家发改委近日联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，宣告我国基础设施公募REITs正式起步。业内人士表示，基础设施REITs将促进国资国企存量资产加快证券化，市场空间巨大。

有国企改革研究人士认为，今年国有企业改革仍会积极利用资本市场，推进资源资产化、资产资本化、资本证券化，大力推动国有企业上市。市场化并购上市公司力度将加大，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为国有企业主要组织形式和管资本的重要载体。