太平洋证券研究 6月19日最新观点:建材需求淡季回落，板材需求平稳

原标题：太平洋证券研究 6月19日最新观点:建材需求淡季回落，板材需求平稳 来源：太平洋证券研究

目录

◆每日重大财经◆行业最新观点

◆上市公司速递

每日重大财经

(1)【中信证券：预计富时罗素扩容带来被动增量资金30亿美元 主要流入金融和必选消费板块】财联社6月19日讯，中信证券研报称，预计本次富时罗素扩容带来被动增量资金30亿美元。预计主要流入金融和必选消费板块，前5大行业流入量可占整体流入规模的49%。预计本次扩容对A股当日成交额的冲击约为5%左右，低于历史纳入/扩容时情形，本次纳入对A股成交额的冲击偏小。预计成交受冲击较大的行业主要集中在蓝筹板块和食品饮料。本次纳入同时伴随FTSE中国系列指数权重股调整。

(2)【多家头部私募齐发声：看好A股结构牛】财联社6月19日讯，今年上半年A股主要股指持续震荡，结构性行情则继续向纵深发展。与2019年下半年相比，个股赚钱效应有增无减。对于下半年A股市场的整体研判，高毅、景林、重阳等百亿级头部私募以及其他多家金牛私募的观点依旧以乐观偏多为主。多家头部私募机构表示，下半年继续看好A股市场延续“结构牛”。

(3)【支持科创板改革创新 推动制度建设实现新一轮跨越】财联社6月19日讯，在科创板经验的基础上，创业板注册制改革顺利推进，已经进入申报受理的实操阶段。证监会有关部门负责人接受采访表示，为了统筹好创业板改革和科创板发展，在制定创业板改革方案的同时，决策部门也对支持科创板改革创新进行了深入研究。形成的总体思路是，加大对科创板改革发展的支持力度，增强品牌效应，更好发挥科创板的“试验田”作用。

(4)【隔夜要闻回顾：京东、阿里巴巴618订单均创新纪录 纳指连续五个交易日收涨】

1、美股三大指数涨跌不一。标普500指数涨0.06%，纳斯达克指数涨0.33%，道指跌0.15%。纳指连续五个交易日收涨。

2、截至北京时间19日6时，全球新冠肺炎累计确诊842.13万例，死亡45.11万例。美国累计确诊218.18万例。

3、京东618全球年中购物节累计下单金额达到2692亿元，创下新的纪录。

4、阿里巴巴宣布，作为疫情以来最大的消费季，2020年天猫618的累计下单金额为6982亿，创造新纪录。

5、WTI 7月原油期货结算价报38.84美元/桶，涨幅2.32%；布伦特8月原油期货报41.51美元/桶，涨幅1.97%。

6、上交所副总谈科创板深改：20%涨跌幅限制没有马上调整必要。

7、欧洲主要股指集体收跌,德国DAX指数收跌0.83%。

8、英国卫生大臣汉考克周四宣布，牛津大学研发的新冠疫苗已开始由阿斯利康公司生产。

(5)【迷你产品连遭清盘 ETF赛道“厮杀”白热化】财联社6月19日讯，一边是“百亿俱乐部”成员不断增加，一边是迷你产品陆续清盘，ETF领域的“冰火两重天”可见一斑。6月以来，又有2只ETF基金、2只ETF联接基金（合并计算）清盘，其中不乏大基金公司的产品。即便如此，基金公司仍在马不停蹄地推进ETF产品的申报和发行。业内人士认为，ETF基金同质化现象已经愈发明显，随着头部效应增强，基金公司内部也在主动选择具有前途的产品重点发展，小微ETF清盘或成为业内常态。

行业最新观点

【太平洋钢铁】建材需求淡季回落，板材需求平稳

①本周长弱板强，建材淡季特性显现。6月份以来随着降雨量增加，长材消费回落，但三大板材的消费量较为稳定，在汽车家电的改善下冷轧消费有所回暖；建材方面，天津螺纹价格比上海高100元/吨，目前6月南方建材成交量较5月份下降11%；北方建材成交量较5月份增长2.7%，北方消费显支撑。

②需求环比回落是淡季正常特征，同比或持续高于往年。我们认为大方向上“稳地产”+“强基建”的组合将有效支撑今年建材需求。库存压力在，但已经较大幅度缓解；供应压力也在，但却接近天花板；需求淡季回落，甚至于环比较大幅度的回落风险也在，但要正确认识这种新的回落特征，一方面在雄安新区的带动下，今年淡季需求或强于往年，另一方面，今年需求斜率是最为陡峭的一年，从这种意义上讲，即便出现淡季快速回落也是正常现象，预计在三季度旺季来临后，需求又将强势回归。

③总体看来，从利润角度，二季度螺纹企业将有修复，普材重点关注螺纹企业，低估值高分红钢企的估值或有所修复，建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份。

④从高质量发展和进口替代角度，重点选取中高端特钢标的，我们正处于中高端特钢腾飞的起点上，我国普钢产量近10亿吨但是中高端特钢占比较低，仍需部分进口。在我国提质增效，鼓励发展高端制造业，解决“卡脖子”材料的背景下，参考国外发达国家的发展历程，我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，特钢板块需长期重点关注，首推全球特钢龙头中信特钢以及“特钢+锂电”双轮驱动的永兴材料，关注ST抚钢（维权）、久立特材、钢研高纳等。

期现及利润：本周上海螺纹现货较上周持平，热卷现货涨40元，螺纹毛利跌97元，热卷毛利跌62元。

供应端：全国钢厂高炉开工率为70.72%，环比变化+0.28%，同比变化-0.41%；全国钢厂不含淘汰产能的产能利用率为86.84%，环比变化+0.47%，同比变化+0.71%。电炉开工率72.99%，较上周+2.23%。五大品类钢材产量螺纹增3.16万吨，热卷增6.61万吨，冷轧增4.11万吨，线材增1.96万吨，中厚板减0.18万吨。

需求端：本周五大品类钢材消费1125万吨，螺纹表观消费413.58万吨（环比-32.10万吨，同比+54.46万吨）；热轧表观消费330.23万吨（环比-0.91万吨，同比+9.75万吨）；线材表观消费165.15万吨（环比-20.44万吨，同比+15.99万吨）；中厚板表观消费139.15万吨（环比-4.68万吨，同比+10.44万吨）；冷轧表观消费77.29万吨（环比+3.07万吨，同比+1.20万吨）。

【太平洋通信李宏涛团队】共进股份：WIFI-6提升无线终端量价，定增加码小基站

事件

近日公司发布定增预案，拟定增不超过17.6亿元。用于“新一代家庭无线终端研发及产业化建设项目”、“5G 小基站研发及产业化建设项目”、“5G 通信模块研发及产业化建设项目”和“补充流动资金”。

核心观点

1、全品类宽带接入设备ODM商，发力EMS业务和小基站业务

公司主要业务有：（1）通信终端设备。包括有线宽带（DSL终端）、光接入（PON终端）、无线及移动终端（企业网、WI-FI设备）等各类接入方式全系列产品，占总营收94.94%。（2）通信应用设备。主要包括4G/5G小基站。2019年同比增长80.54%。（3）EMS业务。目前公司有两大生产基地，分别在江苏太仓和深圳坪山，各有20万平方米基地。将引进精益制造，拓展EMS业务。

2019 年实现营业收入78.41 亿元（YOY-5.92%），毛利率16.82%，增加4.15个百分点。2019年利润总计3.11亿（YOY+61.54%）。

2、5G小基站招标在即，小基站业务有望迎来爆发

“宏基站+小基站”协同组网将是未来的趋势，小基站业务市场空间广阔。公司近年来投入4G/5G小基站研发，2019年研发投入为4.26亿元，设立大连和上海两个5G小基站研究中心，技术实力领先，拥有自有的协议栈技术。公司5G小基站产品基于高通平台研发，性能优异，领先同业。在基站的整体硬件设计、同步电路设计、散热设计、射频前端设计、内置天线设计、EMC设计等方面经验丰富。同时，公司与中国电信、中国移动在5G方面有着广泛合作，公司定增扩展小基站业务，有望提升竞争力和保持市场领先地位。同时运营商启动5G小基站招标在即，公司有望受益。

3、定增加码家庭无线终端，受益Wifi-6产品升级

受益Wifi-6升级，公司AP产品量价齐升。Wifi-6相比Wifi-5在性能上提升较大，主要体现在：速率高、多信道、延迟低、容量更大、耗电量低等。5G流量主要场景是室内，Wifi-6在性能上与5G接近，可以作为5G室内覆盖的良好补充，据IDC预测，到2020年，全球WiFi-6设备出货量预计将达到100亿元。公司目前AP产品收入约为12亿，随着Wifi-6的应用持续推进，公司产品的价值和数量均会有较大提升。

WIFI-6同时将带动接入设备PON和DSL增长。随着终端升级到WIFI-6，接入终端也需要相匹配，所以接入设备PON和DSL里面也会逐渐附加Wifi-6技术。据Omdia最新研究报告称，预计全球到2025年PON设备收入将接近84亿美元。

4、聚焦EMS业务，未来有望保持快速增长

聚焦发展精益制造（EMS业务）。目前拥有70余条SMT生产线，具备精密和高效的贴片和组装能力。构筑全链条精益生产体系，推动制造生产在质量、效率、交付等多个层面进行改革，实现供应链优化整合降低产品不良率。公司远景在未来五年实现产值达200亿。

投资建议：我们看好Wifi-6的推进对公司宽带接入终端业务的提升，同时我们看好公司在5G小基站业务布局。随着5G建设持续推进，小基站业务有望爆发增长。预计2020~2022年公司营收77.7亿、79.4亿、84.2亿，归母净利润4.57亿、6.15亿、8.09亿，对应的PE为19/14/11。考虑到未来三年归母净利润复合增速37.6%，估值较低，给予“买入”评级。

风险提示：中美关系不确定性或将影响公司发展；海外疫情扩大影响公司产品需求。

上市公司速递

【太平洋农业】原料药板块调整后，抓住溢多利的投资机会！

受益于疫情影响，原料药目前订单量饱满

甾体激素原料药Q1的毛利同比增长42%，皮质激素可用于治疗重症新冠患者，英国已批准地塞米松治疗新冠，目前公司原料药板块订单饱满，Q2预计销量持续增长。

替抗产品先行者！

公司核心产品博落回散是农业部批准的两种促生长类中兽药药物添加剂之一，与酶制剂产品相配合，是目前市场上较为专业的替抗产品，市占率有望快速提高。目前国内替抗产品已进入销售阶段，预计替抗产品今年未来将迎来较大的业绩增速。

预计2020/2011/2022年归母净利润2.1/3/3.7亿元，业绩增速64%/43%/23%。给予公司21年35倍PE，目标市值105亿元，给予“买入”评级。

联系人：程晓东18614065768/王艳君18500688467

整车看双长之长安汽车【太平洋汽车白宇团队】探险者上市，长福结构上行加速

事件

长安福特探险者正式公布价格上市，上市五款车型价格区间在31-40万。

正文

1.价格低于之前预期，月销预期有望提升。此次公布价格相比我们之前预期的35-43万价位区间进一步向下，销量主力的四驱车型价位区间33-40万，这个区间探险者有着明显的优势。

2.对标BBA同价位车型，探险者有跨级优势。同价位区间竞品主要是奔驰GLC、宝马X3、奥迪Q5L，除了价位有优势外，作为全尺寸7座SUV，探险者更有明显的跨级优势。

3.对标普通合资竞品，探险者产品力更显著。探险者普通合资竞品主要是大众途昂和丰田汉兰达，但是从动力总成及驱动结构上，其产品力要明显低于探险者，同时其他在各方面配置上探险者也有明显优势。

4.上抢豪车中型SUV、下打普通品牌全尺寸SUV，旺销可期。豪车中型SUV和普通品牌全尺寸SUV总市场容量在月销5万台以上，我们认为探险者有望在这个市场抢到10%以上市场份额。

5.长福结构上行加速。我们认为隐藏在长安自主超高销量增长背后是长安福特非常稳健的复苏，尤其是其结构上行带来的盈利弹性市场并没有给予足够的认识，并给于相应的估值。

投资建议

我们预计长安汽车 2020、2021 年净利润40亿元、60亿元，维持“买入”评级。

风险提示

行业复苏不达预期，

长安福特新车销量不及预期.

免责声明

1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。

2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。

3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP