乐歌股份(300729)营收净利增长稳定，产能营销并进构筑增长基石

原标题：乐歌股份(300729)营收净利增长稳定，产能营销并进构筑增长基石 来源：中泰证券

发布2020年一季度报告，2020年Q1公司实现营收2.34亿元，同比增长3.11%；归母净利润1401万元，同比提升36.15%；实现扣非归母净利润1340万元，同比提升340.83%；实现经营性现金流净额630万元，同比下降79.68%。

紧抓研发、销售固基础，一季度盈利能力提升。2020Q1公司毛利率为49.01%(+4.05pct。yoy)，销售费用率30.31%(-0.47pct。yoy)，管理费用(含研发费用)率12.06%(+1.65pct。yoy)，其中研发费用率5.18%(+1.9pct。yoy)，财务费用率-0.43%(-1.84pct。yoy)。一季度公司净利率5.93%(+1.39pct。yoy)。毛利率上升主要系人体工学工作站线性驱动系列产品增长较好，产品结构优化、高毛利的产品比重提升所致；研发费用率提升主要系公司加大研发投入所致；财务费用下降主要系汇率变动所致。公司为抓住人体工学产品市场需求高速增长机遇，积极开拓市场，投入了大量研发、营销费用，为进一步巩固行业地位和业务的可持续发展打下坚实的基础。

疫情催化居家办公，国内外产能共助业绩增长。报告期内，新型冠状病毒肺炎疫情肆虐全球，国外发达国家健康办公市场教育相对成熟，居家办公成了发达国家企业员工的必然选择。公司产品具有居家办公属性，一季度以最快的速度复工复产，越南跨国制造基地在中国疫情发生时继续生产出货。另外公司在美国的三个仓储基地均获得美国亚马逊SFP认证授权，可独立直接发货。公司通过高销售、研发投入，意图优先抢占国内外市场份额，建立自有品牌优势。

产能、营销并进，构筑增长基石。1)产能：公司“年产100万台显示器支架及35万台升降台(桌)”募投项目投资进度已达86%，且在2020年第一次股东临时大会通过可转债发行议案，拟募集资金总额不超过人民币3亿元，用于“年产120万台(套)人体工学产品生产线技改项目”、“越南生产基地扩产项目”、“综合运营楼项目”及补充流动资金。2)营销网络：公司营销网络覆盖国内/国外+线上/线下。境内线上通过在淘宝、