寻找转债主题机会的三条线索

原标题：寻找转债主题机会的三条线索 来源：华泰证券

核心观点在本期专题中，我们沿着三条线索挖掘转债中的主题机会。股市方面， 20Q1业绩陆续出炉，疫情对A股盈利的整体冲击初见端倪且或将继续体现。而业绩之外，短期看政策取向、疫情进展和油价谈判，中期则靠流动性支撑。指数性机会难有过高期待，结构性机会仍是重点。转债方面，爆炒现象基本熄火，择券将从“守株待兔”重回基本面导向。而转债整体估值不便宜、股市等不确定性仍较大，决定了个券性价比是择券的前提。基于上述考虑，我们建议继续挖掘110-120元区间品种，围绕大内需等行业展开布局，同时沿着政策等链条埋伏优质题材，关注待上市优质新券。本期专题：寻找转债主题机会的三条线索海外流动性冲击告一段落，A股也在回归基本面逻辑，进入震荡修复阶段，大涨、大跌的概率都有限。未来一段时间需要在政策和流动性支撑下寻找结构性机会。在本期专题中，我们主要关注三条主线：第一、逆周期调节政策受益，包括新老基建、充电桩、土地流转和跨境电商，相关标的有国轩、麦米、鸿达等；第二、疫情改变部分行业的供求格局，带来涨价行情，如饲料、农牧、医药生产、医药流通与医疗器械等，相关标的有海大、安迪苏、现代、一心等；第三、全面复工及消费复苏大背景下的提前受益品种，如食品饮料、原油价格战及减产谈判，相关标的有桃李、久立等。股市研判上周市场波动明显收窄，股指进入震荡修复期，前期高波动特征逐渐弱化。结构上看，在不确定的大环境下，投资者在追逐确定性、安全性较高的资产。20Q1业绩陆续出炉，疫情对A股盈利的整体冲击初见端倪且将继续体现。而业绩之外，短期看政策取向、疫情进展和油价谈判，中期看流动性支撑，社融和信贷数据超预期就是直接体现。此时，继续积极寻找结构性机会。从风险回报比来看，软件、仪器仪表、文娱用品等板块兼具高值博率和较好的业绩预期，值得关注。因此，我们建议：关注短期业绩向好板块、挖掘中期受政策刺激预期的板块、埋伏有中长期投资价值的主线。转债研判“出来混是要还的”，上周转债个券涨幅普遍不及正股。而近期转债市场出现三点变化：1、转债估值出现局部压缩；2、交易热情明显回落；3、转债投资者择券重心再次回归基本面。策略方面，转债市场爆炒现象基本熄火，择券将从“守株待兔”重回基本面导向。股市仍处于震荡修复阶段决定了转债市场同样重心在结构性和个券机会为主；而转债整体估值不便宜，交易情绪也有所回落，股市等不确定性仍较大，决定了个券性价比是择券的前提。操作方面，我们仍建议关注110-120元区间品种，并围绕大内需等行业展开布局，同时沿着政策等链条埋伏优质题材。具体推荐，详见正文。一级跟踪上周共有5个转债预案公布，分别是明阳电路（8.0亿）、华海药业（18.4亿）、多伦科技（6.4亿）、海立股份（20.0亿）和国光股份（3.2亿）；通过股东大会的有5家，分别是三诺生物（5.0亿）、四川路桥（25.0亿）、泰永长征（3.2亿）、大参林（14.0亿）和国城矿业（8.5亿）；还有4家通过发审委，包括联诚精密（2.6亿）、歌尔股份（40.0亿）、飞鹿股份（1.8亿）和蓝帆医疗（31.4亿）；拿到证监会批文的有6家，分别是欣旺达（11.2亿）、思特奇（2.7亿）、安井食品（9.0亿）、益丰药房（15.8亿）、永兴材料（7.0亿）和润达医疗（5.5亿）。风险提示：个股业绩不达预期；海外新冠疫情变化超预期；股市波动风险。